湘财股份(600095):证券板块经营稳健,实业板块规模持续收缩-2024年中报点评

事件:湘财股份发布2024年中报。公司2024H1实现营业总收入10.93亿元,同比-15.19％,实现归母净利润0.73亿元,同比-46.30％。2024H1公司全资子公司湘财证券金融报表口径下营收/归母净利润分别同比-9％/-5％至7.2/1.7亿元。

   公司利润下降主要系对大智慧投资亏损所致,证券板块经营稳健,净利润与上年同期基本持平。2024H1湘财股份营收/归母净利润分别同比-15％/-46％至10.9/0.7亿元。公司归母净利润降幅偏高,主要系2024H1公司按权益法确认的参股公司大智慧的投资收益为-1,952万元。2023年同期,大智慧将其实控人张长虹根据调解协议向其支付的3.35亿元款项全额计入营业外收入,导致净利润增长较大,公司按权益法确认的投资收益为4,144万元。2024H1该项变动使公司对联营企业的投资收益同比下降6,096万元。2024H1公司全资子公司湘财证券继续保持积极稳健经营风格,扎实推进公司发展战略,实现净利润1.66亿元,与上年同期基本持平。

   证券板块:轻资产业务相对承压,重资产业务坚持稳健运营。1)经纪:全市场日均股基成交额同比-6％至9,896亿元,受市场整体交易缩量影响,2024H1湘财证券经纪业务营业收入同比-16.08％至3.06亿元。2)投行:2024H1股权融资严监管延续,全市场IPO/再融资规模同比-85％/-69％至325/1,405亿元。受此影响,湘财证券投行业务手续费净收入同比-50％至0.3亿元。3)资管:2024H1湘财证券资产管理规模同比+54％至78亿元,资管业务手续费净收入同比+12％至0.14亿元。4)信用:湘财证券2024年上半年信用交易业务营业收入同比-11％至2亿元。湘财证券坚持风险化解与压降,截至2024H1股票质押规模已降至0万元。5)自营:2024H1湘财证券自营业务整体继续保持稳健投资风格,得益于债市上行,湘财证券2024H1自营业务收入同比+32％至2.4亿元。

   实业板块:经营体量有限,规模持续压降。公司实业板块经营主体规模较小,截至2024H1总资产在公司占比不到2％。公司通过关停并转、降本增效等多种策略盘活资产,通过调整人员结构、产品结构、经营模式等精细化管理手段,提升存量资产的竞争力。2024H1公司实业板块营业收入-22％至3.14亿元,主要系公司主动收缩贸易规模。

   盈利预测与投资评级:根据公司24H1经营情况,我们调整湘财股份2024-2025年归母净利润预测至1.46/1.94亿元(前值分别为1.86/3.02亿元),对应同比增速分别为22％/33％。预计公司2026年归母净利润为2.54亿元,同比增速31％。公司当前市值对应2024-2026年PE分别为125/94/72倍。我们看好公司在金融科技方向的发展潜力,维持"增持"评级。

   风险提示:1)重大诉讼事项风险;2)与益盟股份战略合作推进不及预期;3)权益市场大幅震荡。