易实精密(836221):产能提高与市场开拓并举,24H1业绩同比高速增长-2024年半年报点评

产能提高与市场开拓并举,24H1业绩同比高速增长。公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入1.55亿元,同比+40.31％;归母净利润0.32亿元,同比+71.16％;扣非归母净利润0.31亿元,同比+85.18％。公司上半年业绩同比高速增长,主要系本期公司增加生产设备的投入,产能获得提高;同时公司持续拓展新客户与新产品,客户订单不断增加。单季度来看,2024Q2公司实现营收0.76亿元,同比+26.61％,环比-3.09％;归母净利润0.17亿元,同比+57.81％,环比+18.58％;扣非归母净利润0.17亿元,同比+79.95％,环比+18.52％。分业务来看,2024H1新能源汽车专用零部件及部分传统燃油汽车精密金属零部件销售额增长较快,新能源汽车零部件/通用汽车零部件/传统燃油汽车零部件分别实现营收0.64/0.35/0.34亿元,同比+42.01％/+8.19％/+52.01％。

   费控管理水平成效明显,二期基建主体工程顺利完工。2024H1公司实现毛利率33.70％,同比+2.02pct。公司不断加强生产信息化管理和数字化转型,费控管理水平成效明显,期间费用率同比有所下降,销售、管理、财务费用率分别同比-0.10/-1.25/-0.74pct。其中,财务费用较上年同期-110.76％,主要系公司本期银行借款减少导致利息支出同比减少,同时本期汇率变动带来汇兑收益同比增加。此外,公司二期基建主体工程顺利完工,已陆续通过各项竣工验收,本期末在建工程较期初增长38.21％,为公司下一步业务扩大与产能提升提供了良好的发展平台。

   深度绑定全球连接器龙头,新能源业务持续放量。1)技术优势:公司坚持走高端技术路线,引进并融合欧洲先进智能制造系统,形成了独特的全方位金属零部件研发生产综合领先能力,在汽车刹车系统及电磁线圈领域,公司高速深拉伸生产速度600个/分钟,产出为海外竞争对手5-6倍。2)产品优势:公司产品共计400多种,具备显著的差异化竞争优势,2021年公司制动系统铝嵌件产品全球市场占有率达到29.2％。3)客户优势:公司与多家国内外知名汽车零部件一级供应商建立合作关系,包括安波福、艾尔多、博世、博格华纳、大陆、合兴股份、海拉、赫尔思曼、联合电子、立讯精密等。4)新能源业务:公司深度绑定全球第一大连接器厂商泰科电子,其2022年在全球连接器市场占比约15.5％;同时,公司募投项目达产将扩充高压接线柱产能799万个,新增高压屏蔽罩产能2,620万个,公司新能源业务放量可期。

   盈利预测与投资评级:公司全方位汽车金属零件综合能力领先,成长性突出,我们上调公司2024～2026归母净利润预测至0.70/0.94/1.17亿元(前值为0.69/0.90/1.15亿元),对应最新PE为15.72/11.80/9.46倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)产品技术迭代风险;2)原材料价格波动导致毛利率波动风险;3)募投项目实施风险;4)汇率波动风险等。