伟星股份(002003):2024H1业绩超预期,看好长期成长逻辑持续兑现-公司信息更新报告

2024H1业绩超预期,看好长期成长逻辑持续兑现,维持"买入"评级

   2024H1实现营收22.96亿元(同比+25.6％),归母净利润4.16亿元(同比+37.8％),扣非归母净利润4.01亿元(同比+33.7％)。分季度来看,2024Q1/Q2营收分别同比+14.8％/+32.2％,归母净利润分别同比+45.2％/+36.2％,2024H1补库背景下订单增长显著,业绩延续逐季改善趋势;我们看好越南工厂产能陆续爬坡,未来有望贡献业绩增量并释放规模优势;长期来看,公司国际品牌影响力逐步显现,在开拓国际品牌客户的过程中,公司有望持续抢占YKK份额,业绩实现稳步增长,我们上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为6.83/7.67/8.73亿元(前值:6.57/7.48/8.48亿元),对应EPS为0.58/0.66/0.75元,当前股价对应PE为21.2/18.9/16.6倍,维持"买入"评级。

   2024H1纽扣收入增速快于拉链;伴随越南工厂落地,国际收入占比持续提升

   分产品看,(1)拉链:2024H1实现营收12.59亿元,同比+24.0％;毛利率为42.89％(同比+0.34pct)。(2)纽扣:2024H1实现营收9.27亿元,同比+27.1％;毛利率为42.09％(同比+0.27pct)。(3)其他服装辅料:2024H1营收0.76亿元,同比+23.2％,收入占比为3.32％(同比-0.06pct)。分地区看,2024H1国内/国际分别实现营收15.36/7.60亿元,同比+24.8％/+27.2％,国际收入占比提升0.41pct至33.1％。2024H1产能增长至纽扣59亿粒,拉链4.4亿米,产能利用率同比提升13.6pct至70.7％;其中海外产能占比提升至17.93％,看好海外市场持续拓展。

   盈利能力稳中有升,营运能力保持良好水平,维持高分红比例

   盈利能力:2024H1毛利率为41.8％(同比+0.6pct),公司通过采购和报价平滑原材料价格上涨影响,盈利能力稳中有升;期间费用率为20.1％,同比-0.9pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.1/-0.7/-0.3/-0.1pct;综上,归母净利率18.1％,同比+1.6pct。营运能力:存货周转天数同减5天,应收账款周转天数同增1天。分红:公司维持高分红回报股东,2024年中期拟派发现金红利0.2元/股,现金分红比例达56.2％。

   风险提示:产能爬坡不及预期,下游客户需求疲软风险、原材料价格大幅上涨