再升科技(603601):收入同口径增长,中期分红显回报-中报点评

24H1公司收入/归母净利同比-8.7％/-6.3％,维持"增持"评级再升科技发布2024年半年报,2024H1实现营收7.51亿元(yoy-8.67％),归母净利7615.48万元(yoy-6.30％),扣非净利5490.67万元(yoy-22.81％),剔除悠远环境后同口径下收入同比增长17.56％。其中Q2实现营收4.11亿元(yoy-7.64％,qoq+20.72％),归母净利4378.99万元(yoy-8.76％,qoq+35.30％)。我们维持公司24-26年EPS预测分别为0.10/0.13/0.17元。可比公司24年Wind一致预期PEG均值为0.61倍,考虑公司转型尚存一定不确定性,叠加短周期业务调整导致报表收入承压,给予公司24年0.56倍PEG,维持目标价3.47元,维持"增持"评级。

   高效节能业务收入快速增长,综合毛利率同比小幅下降24H1年公司干净空气和高效节能业务分别实现收入3.14/4.00亿元,同比-41.32％/+49.01％,干净空气业务收入同比下滑主要系悠远环境不再纳入合并范围影响,其中,净化设备收入减少84.42％,高效空气滤材收入同比增长7.14％,PTFE膜收入同比增长125.49％。24H1综合毛利率22.90％,同比-1.22pct,其中干净空气/高效节能业务毛利率分别为33.17％/14.52％;,较2023全年综合毛利率分别+6.77/-0.50pct;24Q2综合毛利率24.34％,同/环比-0.86/+3.18pct。

   24H1期间费率绝对值同比提升,经营性现金流有所改善24H1期间费用率14.31％,同比+0.91pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为2.28％/5.96％/5.05％/1.02％,同比-0.18pct/-0.26pct/+0.63pct/+0.71pct,销售费用、管理费用绝对值均有下降,主要系悠远环境不再并表影响,财务费用变动主要系利率下行及汇率变动影响,利息收入和汇兑收益均有减少。

   24H1年归母净利率10.15％,同比+0.26pct;24Q2为10.7％,同/环比-0.1/+1.1pct。24H1末公司资产负债率/有息负债率26.8％/14.6％,同比-3.3/-0.4pct。24H1经营净现金流0.77亿元,同比+40.21％,其中24Q2为0.5亿元,同/环比-8.3％/+59.5％。

   拟派发中期分红0.30元/10股,分红率40.25％2024年上半年经营数据表现满足中期分红条件,公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利人民币0.30元(含税)。计算合计拟派发现金红利人民币3064.95万元(含税),占公司2024年半年度归属于上市公司普通股股东的净利润比例为40.25％,本次分配不派发红股,也不进行资本公积转增股本。

   风险提示:原材料成本大幅增加,汇率大幅波动,坏账风险。