伟星股份(002003):H1收入利润双超预期,上调全年利润预期-2024H1业绩点评

本报告导读:H1收入利润双超预期,H2至今订单延续稳健,预计全年业绩增长确定性较强。

   投资要点:投资建议:考虑到公司H1收入利润双超预期,我们上修2024-26年EPS预测为0.60/0.68/0.77元(调整前分别为0.56/0.65/0.76元)。考虑到公司是国内服装辅料龙头,业绩稳健增长的确定性及韧性强于同行,给予公司2024年高于行业平均的24倍PE,上调目标价至14.48元,维持"增持"评级。

   H1收入利润双超预期,其他收益增厚利润。H1收入为22.3亿元/+25.6％(Q1+14.8％/Q2+32.2％),H1归母净利为4.2亿元/+37.8％(Q1+45.3％/Q2+36.2％);H1毛利率为41.8％/+0.6pct(Q1+0.2pct,Q2+0.5pct),主要得益于规模效应、智能制造;H1净利率18.3％/+1.8pct(Q1+2.3pct,Q2+0.8pct)。Q2费用率管控良好,销售/管理/研发费用率分别+0.54/-1.08/-0.60pct,销售费用率增加主要由于奖金计提,财务费用-0.1亿(包含汇兑收益);信用减值损失0.14亿,主要为应收账款坏账;其他收益0.18亿(H1合计0.37亿,主要为增值税加计抵减0.16亿,政府补助0.2亿)。中期分红为2.34亿,分红率56％。

   纽扣拉链双轮驱动,国际市场延续快于国内市场增速。1)分产品:①纽扣:H1收入9.3亿元/+27.1％,毛利率42.1％/+0.3pct,我们应为主要得益于高毛利的金属纽扣量增较快。②拉链:H1收入12.6亿元/+24.0％,毛利率42.9％/+0.3pct,我们认为主要得益于规模效应。2)分地区:①国际:H1收入7.6亿元/+27.2％,毛利率42.9％/-2.0pct。

   ②国内:H1收入15.4亿元/+24.8％,毛利率41.3％/+1.9pct。

   8月订单延续稳健,越南工厂显著加强接单能力。我们预计7月接单增速为双位数,8月至今延续7月趋势,预计H2有望延续稳健增长。越南工业园3月开始投产,目前主要进行市场及客户开发,预计2024年底至2025年订单起量,2024全年收入预计为千万级别,有望显著增强国际市场接单能力。

   风险提示:下游需求不及预期,产能扩张不及预期