赛维时代(301381):品牌出海龙头跨境电商企业,技术+生态驱动全链路增长-公司深度报告

赛维时代是一家技术驱动的品牌出海企业,具备全链条的品牌运营模式。

   赛维时代成立于2012年,主营跨境电商出口业务,亚马逊平台/北美市场是赛维时代品牌化战略的核心渠道,2023年收入占比分别为88.3％/89.9％,公司目前共孵化4个十亿级品牌,超过20个亿级品牌。公司在基础平台层具备全链路数字化能力,具备"小前端+大中台"的敏捷型组织架构。在销售侧,基于跨区域、跨平台的销售网络,构建品牌矩阵支撑的多品类延伸能力,公司在供应侧依托庞大而优质的供应商生态、全球仓储物流网络布局,并通过自研的服装柔性供应链系统赋能生产,构建高效供应能力。

   跨境电商行业业态逐渐成熟,品牌化、专业化、数智化成为发展新趋势。

   据海关总署数据,2023年中国跨境出口电商行业达到2.4万亿元。受到平台规则、产业成熟度等多重因素影响,跨境出口卖家从早年以白牌、低附加值产品为主逐步向品牌化、专业化的产品进行探索,而跨境电商的平台费率与营销成本不断提升,促使企业在供应链端增效,加速数智化布局。

   品牌化战略持续推进,多元产品矩阵有望进一步提升竞争力。服饰配饰是公司的核心产品板块,赛维时代在服饰配饰品类已经具备涵盖趋势研判、开发设计、生产制造及营销推广的全产业链经营能力,2023年服饰配饰收入达46.7亿,占比总收入超过70％。基于全链路数字化能力和高效供应能力,公司已形成多层次的品牌矩阵,其中4个10亿级品牌在主营业务收入中占比54.87％,同比增长40.6％。随着头部品牌的孵化路径和经验愈加成熟,有望不断带动中坚品牌和新兴品牌逐步释放动能,不断迭代升级。

   跨境供应链多渠道打通,全链路数字化能力构成公司核心竞争力。生产采购端,公司以成品采购、委托加工和自主生产三种模式实现产品的灵活供应,提高周转效率。仓储物流端,公司以自建仓储物流系统为基础,欧洲、北美海外仓及国内仓为依托,建立完善的仓储物流体系。以AmazonFBA、海外仓+第三方配送与直邮三种模式打通跨境出口渠道。数字系统端,公司开发出集成内部各业务管理模块的ERP软件系统,实现了产品研发、生产及采购、仓储物流等各环节的数字化运营,提高供应链运转效率。

   盈利预测与估值:公司具备全链路的生态优势,抓住品牌化趋势,以服饰配饰为主要类目实现海外持续拓张。综合预计2024-2025归母净利润4.18亿/4.93亿元,对应当前21x/17xPE,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:汇率波动风险、出口数据不及预期、贸易政策变动风险