伟星股份(002003):Q2收入业绩超预期,拉链纽扣齐发力

事件描述

   公司公布24年中报,24H1实现收入22.96亿元,同比+25.6％,实现归母净利润4.16亿元,同比+37.8％,扣非归母净利润4.00亿元,同比+33.7％;其中24Q2实现收入15.0亿元,同比+32.2％,实现归母净利润3.4亿元,同比+36.2％,扣非归母净利润3.3亿元,同比+31.1％。公司二季度收入业绩超预期。

   点评

   拉链纽扣齐发力,国际化战略下国外增速略好于国内。24H1分品类来看,拉链收入12.6亿元,占比54.8％,同比+24.0％,毛利率42.09％,同比+0.27pct;纽扣实现收入9.3亿元,占比40.4％,同比+27.1％,毛利率42.89％,同比+0.34pct;其他辅料收入0.8亿元,同比+23.2％,拉链纽扣齐发力,毛利率提升。24H1分地区来看,国内收入15.4亿元,占比66.9％,同比+24.8％,毛利率41.28％,同比+1.85pct;国际收入7.6亿元,占比33.1％,同比+27.2％,毛利率42.85％,同比-2.05pct,国际化战略下境外收入增速略好于境内,受越南工厂等因素影响境外毛利率。

   毛利率提升,期间费用率优化带动净利率提升。公司24H1毛利率/归母净利率分别为41.8％/18.1％,同比变化分别为+0.58pct/+1.60pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.97％/9.07％/3.61％,同比变化分别为+0.12pct/-0.68pct/-0.25pct;其中24Q2毛利率/归母净利率分别为43.9％/22.6％,同比变化分别为+0.49pct/+0.66pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.17％/7.00％/3.11％,同比变化分别为+0.54pct/-1.08pct/-0.6pct;毛利率稳步提升,得益于规模效应期间费用率整体优化;此外24H1税率微上升,整体净利率优化。

   盈利预测及投资建议:公司为全球领先的辅料供应商,近年国际化战略下客户不断延展,通过快反等优势不断缩小与YKK差距,持续提升份额。基于上半年表现,我们上调公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为7.0亿元/8.0亿元/9.1亿元,对应PE分别为20倍/18倍/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   下游客户景气度不及预期,份额提升不及预期等。