伟星股份(002003):24Q2业绩表现亮眼,盈利能力持续提升

公司订单稳中向好,业绩表现超预期,24Q2收入及净利润分别增长32％、36％,拉链及纽扣毛利率持续提升。公司越南工厂投产爬坡,有望加速抢夺YKK市场份额,持续提升在国际品牌内部份额。预计24-26年归母净利润6.9亿元、8.0亿元、9.2亿元,当前市值对应24PE20X、25PE18X,维持强烈推荐评级。

   整体财务情况综述:

   1)24H1:公司实现收入22.96亿元,同比增加25.57％;归母净利润4.16亿元,同比增加37.79％;扣非归母净利润4.01亿元,同比增加33.65％。公司审议通过中期分红方案,拟每10股派息2元(含税),合计派发2.34亿元,占中期利润56％。

   2)24Q2:公司实现收入14.96亿元,同比增加32.16％;归母净利润3.38亿元,同比增加36.29％;扣非归母净利润3.25亿元,同比增加31.05％。

   收入拆分:

   1)分产品:2024H1拉链收入同比+24.02％至12.59亿元。钮扣收入同比+27.13％至9.27亿元。其他服饰辅料收入同比+23.23％至0.76亿元。

   2)分地区:国内收入同比24.81％至15.36亿元,国际业务收入同比27.15％至7.59亿元。

   盈利能力:

   1)24H1:毛利率同比提升0.58pct至41.80％,其中钮扣毛利率同比提升0.27pct至42.09％,拉链毛利率同比提升0.34pct至42.89％。费用率方面,销售费用率同比提升0.12pct;管理费用率、研发费用率、财务费用率同比下降0.68pct、0.25pct、0.14pct,净利润率同比提升1.80pct至18.27％。

   2)24Q2:毛利率同比提升0.49pct至43.87％,期间费用率同比提升0.41pct至16.6％。其中销售费用率同比提升0.54pct、管理费用率、研发费用率同比下降1.08pct、0.60pct,净利润率同比提升0.84pct至22.77％。

   营运能力:

   1)现金流:24H1经营活动净现金流同比增加59.4％至3.9亿元。

   2)存货:截至24年6月末存货周转天数同比-5天至93天。

   3)应收账款:截至24年6月末应收账款周转天数同比+1天至45天。

   盈利预测及投资建议。公司营收稳健＆盈利能力稳中向好,越南工厂已经顺利投产,凭借自身个性化设计能力强、快交期等优势将加速抢夺YKK市场份额,加速提升在国际品牌内部份额。小幅提升盈利预测,预计2024-2026年收入46.2亿元、53.1亿元、60.8亿元,同比增长18％、15％、15％。归母净利润6.9亿元、8.0亿元、9.2亿元,同比增长24％、15％、15％。当前市值对应24PE20X、25PE18X,维持强烈推荐评级。

   风险提示:原材料成本上升风险、国际贸易环境不确定风险、越南生产基地建设进度不及预期影响接单风险。