新洁能(605111):汽车、AI拓展顺利,二季度业绩超预期

公告:1H24公司实现营收8.73亿元,同比增长15.2％;归母净利润实现2.18亿元,同比增长47.5％;扣非净利润达2.14亿元,同比增长达55.2％。2Q24公司营收达5.02亿元,同增30.4％;归母净利润实现1.18亿元,同比增长42.3％;扣非净利润达1.31亿元,同比增长达76.0％。2Q24公司营收、业绩均超市场预期。

   功率板块持续边际改善,公司2Q24营收增速超预期。2024年消费率先复苏,光伏新能源库存出清回暖,数据中心、汽车电子等需求催化,公司部分产品出现供不应求甚至持续加单的情况,2Q24公司营收同比增长超30％。分产品看,截至1H24,公司SGT-MOSFET收入达3.6亿元,同比增长40.3％;Trench-MOSFET实现收入2.55亿,同比增长19.64％。

   积极调整产品结构,汽车、AI拓展顺利。截至1H24,工控自动化营收占比达42％,光伏储能14％,汽车电子13％,AI算力及通信9％,泛消费类18％,智能短交通4％。1)公司汽车电子进展顺利,在比亚迪供应产品数量超5成,并有多款型号应用于OBC、DC转换等三电电源模块;2)在AI算力服务器应用中,公司相关产品已应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售,且更多料号已通过验证,多款产品均为SGT系列。

   存货逐步去化,毛利率持续改善。1)截至2024年上半年,公司存货为3.3亿元,较1Q24下降0.52亿元。2)2Q24毛利率为35.8％,同比+3.2pct,环比+1.77pct。

   上调盈利预测,维持"买入"评级。我们看好公司产品结构优化,上调24-26年归母净利润预测至4.55/5.43/6.51亿元(原值3.76/4.96/6.14亿元),当前市值对应24年PE为29倍,维持"买入"评级。

   风险提示:IGBT进展低于预期、SiC/GaN进展低于预期、功率器件市场景气度持续性。