新洁能(605111):业务稳扎稳打实现利润高增,下游需求回暖多点开花-公司事件点评报告

事件新洁能发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入8.73亿元,同比增长15.16％;实现归母净利润2.18亿元,同比增长47.45％;实现扣非归母净利润2.14亿元,同比增长55.21％。

   投资要点上半年业绩超预期,连续四季度毛利率持续提升2024年上半年公司实现营业收入8.73亿元,同比增长15.16％;实现归母净利润2.18亿元,同比增长47.45％;实现扣非归母净利润2.14亿元,同比增长55.21％。其中,2024年Q2实现营业收入5.02亿元,环比增长35.01％;归母净利润1.18亿元,环比增长17.50％;扣非归母净利润1.31亿元,环比增长56.33％,实现利润高增。毛利率情况来看,公司毛利率已连续四个季度持续爬升,2024年Q2达到36.53％,环比增长1.83个百分点,盈利水平持续提升。2024年上半年,得益于下游市场逐步恢复,新兴应用领域需求显著增加,公司库存加速消化,部分产品出现了供不应求甚至持续加单的情况,推动业绩稳步增长。

   车规产品深入智能驾驶域,光储回暖开拓新市场汽车方面,公司进一步扩大与比亚迪的合作规模,自2023年底起,公司与比亚迪的合作转为直供,实现了更多车规产品的导入,2024年上半年同比增长供应产品数量超5成,并有多款型号应用于OBC、DC转换等重要三电电源模块。对于其他已经形成规模出货的车企,加速提供更多AEC-Q认证的产品系列,扩大销售产品规模。公司的车规产品已大批量交付近100家Tier1厂商及终端车企,新增导入10余家汽车客户,从原先的域控制器、主驱电控、发动机冷却风扇、刹车控制器、自动启停、油泵/水泵、PTC、OBC、电控悬架等领域,公司产品进一步应用到智能驾驶等要求更高安全、高功率、高稳定的模块中。

   光储方面,市场受欧洲能源危机解除、全球经济疲软、光伏企业迅速增加等多重影响,依旧处于恢复期,2024年上半年实现了显著回暖。其中,在20KW以内混网和离网市场,受非洲等地区供电不稳定因素影响,该市场需求快速增长,形成了增长点。公司积极开拓该市场,推广第七代IGBT产品,同时针对于该市场供应快、低成本的特点,主动进行部分库存IGBT的去库存。长远来看,光储发展空间仍然巨大,公司抓住行业头部客户,有效形成了订单增量。

   AI服务器、低空经济新兴领域放量,潜在需求有望带动快速增长近年以来,随着国内外厂商加速布局千亿级参数量的大模型,训练需求及推理需求高速增长,助推AI服务器市场及出货量高速增长。一方面,公司产品持续在传统服务器领域发力,以获取更多的市场份额;另一方面,公司利用自身优势,围绕AI算力服务器的相关需求开发产品,并积极开发下游客户,目前公司的相关产品已最终应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售,且更多料号已通过验证,未来将进一步快速增长。

   此外,随着关于低空经济的行业支持政策密集出台,低空空域逐步开放,无人机(消费级、工业级)、直升机、eVTOL(电动垂直起降飞行器)等低空经济相关产品将具有更广阔的市场前景。公司的MOSFET产品在无人机BMS、电驱等核心部件中均有应用,部分客户已经实现大批量销售。当前我国低空应用和需求远未饱和,公司有望受益。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为18.48、22.78、29.63亿元,EPS分别为1.01、1.30、1.58元,当前股价对应PE分别为31.5、24.4、20.1倍,公司多点布局,随着下游需求持续回暖,业绩有望高增,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。