芯原股份(688521):24Q2营收环比高增93％,积极拥抱AIGC及汽车智能化

汽车/手机芯片设计项目顺利＆量产订单恢复,24Q2营收环比高增93％。

   公司24H1营收9.32亿元,同比下降21.27％,归母净利润-2.85亿元,同比由盈转亏。24Q2单季度营收6.14亿元,环比增长92.96％,归母净利润-0.78亿元,亏损较24Q1大幅收窄62.40％;毛利率43.74％,环比下降1.96pct,毛利率环比下降系一站式芯片定制业务营收占比提升。24Q2IP授权量价齐升,量产订单受下游客户库存改善带动显著恢复。

   分业务看,24Q2IP授权业务收入1.84亿元,环比+45％,其中IP授权使用费收入1.60亿元,环比+61％。具体看,24Q2半导体IP授权次数65次,环比+12次;且平均IP授权费用约246万元/次,环比+31％。

   24Q2芯片定制业务收入4.27亿元,环比+124％。(1)量产业务营收2.34亿元,环比+125％,主要受益于下游客户库存情况明显改善,量产订单恢复。(2)芯片设计业务营收1.93亿元,环比+122％,主要受益于新势力车企5nm自动驾驶主控芯片、国内手机厂商AIISP协处理器芯片等项目进展顺利。在手订单金额连续五个季度超过20亿元,未来收入确定性较高。

   截至24Q2末,公司在手订单22.71亿元。其中芯片设计业务在手订单10.38亿元,处于历史较高水平;量产业务在手订单7.54亿元,较23年末增长21％。公司在手订单中预计一年内转化的比例约81％,奠定了公司未来营收成长。积极拥抱AIGC及汽车智能化,扩充产品矩阵,深化行业头部客户合作。公司处理器IP能够满足多样AI计算需求,24H1与AI算力相关的IP授权使用费收入为1.22亿元,占比47.22％。(1)NPUIP经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs,能较好应用于AI领域。截至24H1,NPUIP已被72家客户用于128款AI芯片中,集成NPUIP的AI类芯片已出货超1亿颗。(2)GPUIP可以支持大规模通用计算和AIGC相关应用,已被客户采用部署至面向数据中心/高性能计算/汽车等领域的各类高性能AI芯片中。

   24H1公司汽车电子收入1.36亿元,同比增长98％。截至24H1,公司IP已授权给全球20多家汽车电子客户。多家全球知名汽车OEM都采用公司GPU用于车载信息娱乐系统或仪表盘,NPUIP也已获得多家客户用于ADAS产品。国内IP＆ASIC独角兽,拥抱Chiplet千亿级市场,维持"买入"评级。

   ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻,芯原作为国内IP龙头＆ASIC王者有望充分受益。预计2024～2026年净利润分别为0.19/1.03/2.20亿元,对应24/25/26年PE为746.3/142.4/66.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险;技术授权风险;知识产权风险;技术迭代风险。