芯原股份(688521):需求逐步回暖,业绩环比显著改善-公司点评报告

核心观点

   事件:公司发布2024年半年度报告,2024上半年公司实现营业收入9.32亿元,同比下降21.27％;利润端实现归母净利润-2.85亿元。单二季度公司实现营业收入6.14亿元,环比大幅增长92.96％;实现归母净利润-0.78亿元,亏损较第一季度大幅收窄62.40％业绩整体环比大幅改善:伴随半导体产业逐步复苏,下游客户库存情况已明显改善,公司经营情况快速扭转,业务逐步转好,第二季度业绩环比改善显著。公司单Q2芯片量产业务收入2.34亿元,环比增长125.00％;芯片设计业务实现营业收入1.93亿元,环比增长122.04％;知识产权授权使用费业务实现营业收入1.60亿元,环比增长60.60％;特许权使用费收入为0.24亿元,环比减少11.79％。

   设计、量产业务在手订单充足,客户不断开拓,空间进一步打开:公司持续开拓增量市场和具有发展潜力的新兴市场,拓展行业头部客户,新签订单情况良好,在手订单已连续三季度保持高位,截至Q2期末在手订单22.71亿元,预计一年内转化的比例约为81％,为公司未来营业收入增长提供了有力的保障。

   核心IP获广泛认可:公司24H1IP授权次数118次,同比增长57次,在全球范围内受到广泛认可,公司NPUIP已被72家客户用于其128款人工智能芯片中,VPUIP已被中国前5大互联网企业中的3家,以及全球前20大云平台解决方案提供商中的12家所采用。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营业收入27.89、34.05、42.37亿元,对应PS分别为5.2、4.3、3.5倍。维持"增持"评级。

   风险提示:技术授权风险;产品或服务客户端认证失败风险;研发人员流失风险;海外经营风险。