健帆生物(300529):业绩符合预期,恢复高增长-2024年半年报点评

本报告导读:2024H1,公司外部政策环境得到一定改善,肾病、肝病、危急重症等业务发展态势良好,国际化进展顺利,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。维持2024～2026年EPS预测1.06/1.35/1.72元,维持目标价36.60元,对应2024年PE35X,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2024年H1实现营业收入14.96亿元(+47.77％),归母净利润5.53亿元(+99.10％),扣非净利润5.26亿元(+99.99％),经营性现金流7.49亿元(+71.58％),其中Q2实现营业收入7.51亿元(+70.91％),归母净利润2.68亿元(+230.63％),扣非净利润2.55亿元(+248.33％),业绩符合预期。H1公司整体毛利率80.54％(-0.01pct),得益于降本增效和规模效应体现,期间费用率同比下降,盈利能力提升。

   肾病、肝病、危急重症等业务发展态势良好。1)肾科领域:在产品精准定位、疾病全病程专业吸附方案更新、学术引领方面取得多项进展,血液灌流器产品(HA系列、KHA系列、pHA系列)销售收入同比增长84％,其中HA130终端价格主动调降26％,实现销售收入同比增长67％,销量同比增长127％;新产品KHA覆盖500多家医院,收入同比增长180％,pHA覆盖60多家医院。此外积极拓展血液透析器及透析粉液开发与销售,在2024年两次带量采购项目中中标,成为新增量;2)肝科领域:以点带面推广双重血浆分子吸附系统(DPMAS),全国建立中心级人工肝标杆中心,全面辐射整个肝病领域和临床一线,产品销售收入同比增长112％。自主研发生产的一次性使用血浆分离器2023年12月取得新产品注册证,已完成18个省/市挂网工作;3)重症急诊领域:持续加大血液吸附在重症领域推广,提升临床认可及应用,产品销售收入同比增长72％,自主研发的CA系列细胞因子吸附柱已在100余家医院开展应用。

   国际业务拓展顺利。公司产品已在国外2000余家医院广泛应用,并销往德国、瑞士、英国、印度、俄罗斯、墨西哥、巴西等94个国家。

   2024年H1海外销售收入同比增长64％。2024年2月公司HA系列产品和BS系列产品获得欧盟最新MDR认证,在多个国家开展吸附专题活动,随着临床认可提升,未来有望实现快速增长。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产品集采降价风险