贝斯特(300580):2024Q2业绩表现稳健,新能源、工业母机业务快速推进-半年报点评

事件:公司发布2024年中报,2024H1实现营收6.97亿元,同比+10.1％,归母净利润1.44亿元,同比+10.9％。

   2024Q2业绩表现稳健,新能源、工业母机业务快速推进。单季度,2024Q2实现收入3.54亿元,同比+9.0％,环比+3.2％,归母净利润0.74亿元,同比-2.2％,环比+7.6％,整体经营稳健。分业务看,截至2024H1:1)传统主业(涡轮增压器)稳步发展,市场份额持续提升;2)新能源业务发展迅速,本部及可转债项目均已全部达产,安徽贝斯特已完成竣工,进入量产爬坡;3)工业母机业务进入量产阶段,滚珠丝杠、直线导轨已应用于国内知名机床商部分型号的机床,行星滚柱丝杠完成出样。

   毛利率环比微降,费用率整体稳定。1)2024Q2单季度毛利率34.2％,同比-1.8PCT,环比-1.3PCT,预计主要受新项目量产爬坡影响。2)2024Q2期间费用率合计12.9％,同比+0.7PCT,环比+0.2PCT,整体维持稳定。其中,受益于降本增效的持续推进,管理费用率同比-0.8PCT,环比-0.2PCT,而研发费用率同比+0.2PCT,环比+0.7PCT,预计主要受新产品研发影响。

   传统主业全球化布局,工业母机新赛道大有可为。1)2024年5月,公司设立泰国公司,布局海外产能,推动涡轮增压器、新能源业务的全球化布局。2)丝杠＆导轨是工业母机的核心零部件,头部供应商包括NSK、THK、SKF、Hiwin、TBIMOTION、BoschRexroth和Schaeffler等公司,高端产品目前主要由外资垄断。公司前瞻布局工业母机赛道,目前核心产品已完成量产/送样,有望打开新增长极。展望未来,人形机器人市场空间广阔,量产进度不断加速,核心零部件的国产化率有望快速提升。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.1/4.0/5.1亿元,对应PE分别为24/18/15,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期风险,新业务量产不及预期的风险。