兆驰股份(002429):LED全产业链协同优势凸显,营收净利双高增

事件:

   8月6日公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入95.20亿,同比增长23.07％,归母净利润9.11亿,同比增长24.04％,扣非归母净利润入8.59亿,同比增长36.91％。其中,LED板块营业收入25.84亿元,同比增长29.39％,净利润贡献占比超过50％。

   多媒体视听业务稳健,海外市场增量持续开拓:

   半年报披露,2024年上半年度,公司传统业务智慧显示终端稳定增长,实现电视、显示器等智慧显示终端出货量超540万台。公司持续深耕海外市场,进一步巩固和拓展海外市场增量,深化Local策略拓展,在越南建立生产基地,为客户提供灵活高效的供应链解决方案。同时公司将接入网GPON业务向上拓展,完成了光通信领域器件与模块的垂直整合,实现了从整机到部件的全面覆盖,带来利润新增长点。

   优化垂直一体化布局,LED全产业链协同优势凸显:

   半年报披露,报告期内,LED板块营业收入25.84亿元同比增长29.39％,净利润贡献占比超过50％,成为公司业绩弹性增长空间较大的重要引擎。在MiniLEDBLU及Mini/MicroRGB技术商用化爆发的时期,公司充分利用内部资源优势,优化垂直一体化布局,LED全产业链协同优势凸显,推动公司LED全产业链高速成长。半年报披露,24年上半年,公司芯片业务总产出量110万片/月(4寸片),其中氮化镓芯片产出量占据绝对优势,高达105万片/月(均为4寸片),产销量位居行业第一。MiniRGB芯片的出货量也已达到行业领先水平,单月出货量高达12000KK组,市占率超50％。COB产品出货量占据50％以上市场份额,单月产能达16000平(以1.25点间距测算)。

   加大投入智能制造,研发注入创新动力:

   公司以市场需求为导向精准投入研发,加速技术迭代。半年报披露,截止报告期,公司及各子公司已累计获得有效授权专利1646项。成功攻克了RGBMiniLED芯片键合技术、芯片微缩技术等。在MiniLED背光方面,全面布局COB、POB技术,路径覆盖MiniCOB、MiniPOB、MPOB、MiniLens等。在同样的光效下实现更多的降本,提升了整体运营效率和市场竞争力,引领整个产业链迈向更高的发展水平。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为215.62亿元、250.76亿元、288.38亿元,归母净利润分别为21.01亿元、26.4亿元、30.48亿元,给予24年13倍PE,对应六个月目标价6.03元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   行业需求不及预期;新产品研发导入不及预期;市场竞争加剧。