新希望(000876):定增取得推进,经营持续向好-定增公告点评

事件:公司发布2023年定增预案(修订稿),拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过38亿元(修订前为73.5亿元),主要用于猪场生物安全防控及数智化升级(27亿元)及偿还银行债务(11亿元)。

   资金大幅改善,募资需求降低。公司23年底完成了白羽肉禽和食品深加工板块的"引战出表",为公司贡献了近52亿元的收益。且24Q2以来生猪、饲料业务均已实现较好盈利,资金面大幅改善后,公司募投项目对使用募集资金的规模需求已经降低,因此公司下调本次再融资规模。本次定增预案已经董事会审议,后续还需提交股东大会,再向交易所提交正式材料申请。若该定增预案顺利发布,有助于公司进一步降低负债率,继续聚焦主业发展。

   出栏稳步兑现,猪价回暖助力业绩扭亏。2024H1公司实现生猪出栏量868.86万头,同比-3.4％,生猪销售收入达到130.48亿元。二季度随着生猪行情回暖,猪价逐步提升,结合公司养殖成本稳步下降,24Q2单季盈利预计约7.5亿元,24H1整体业绩同比减亏超过50％。

   多渠道推进,降本效果显著。成本方面,公司6月份正常场线成本已下降至14.5元/公斤,较年初有1.3元/公斤下降。23年以来公司整体战略调整和管理加强,并引入一系列智能化养殖设备和安全防控设备,进一步降低了动物疫病风险,提升养殖效率,养殖成本有望进一步下降,按当前趋势,24年底公司肥猪完全成本可降至14.2元/公斤以下。从行业整体表现来看,24H2猪价将延续景气表现,公司全年业绩可期,结合本次定增,公司资产负债表有望大幅改善。

   维持"买入"评级:公司上半年经营稳健,猪价回暖、成本改善助力业绩扭亏,定增推进有望进一步护航主业发展。由于23年进行盈利预测时,24年猪价实际表现仍不够明朗,目前24全年猪价趋势清晰,我们根据现实情况,下调2024年归母净利润预测至14.95亿元(较上次预测下降66.01％),且由于能繁母猪再度回升,25年以后全国生猪出栏量又将逐步放宽,下调25年归母净利润预测至32.68亿元(较上次预测下降52.53％),新增26年归母净利润预测为30.95亿元,对应EPS为0.33/0.72/0.68元。考虑到公司当前经营持续向好,且本次定增实现后资金流大幅改善,将有效带动估值修复,因此维持"买入"评级。

   风险提示:猪价不及预期,生猪出栏量不及预期,爆发大规模动物疫病。