金杯电工(002533):上半年业绩稳健增长,海外布局稳步推进

上半年收入利润实现稳健增长。2024年上半年公司实现营收79.45亿元,同比+16.74％,实现归母净利润2.76亿元,同比+16.52％,扣非净利润2.61亿元,同比+13.66％。上半年公司计提信用和资产减值损失合计0.26亿元。

   二季度业绩同环比稳健增长,盈利能力保持稳定。二季度公司实现收入44.23亿元,同比+15.0％,环比+25.6％,实现归母净利润1.42亿元,同比+16.5％,环比+5.8％。二季度公司计提信用和资产减值损失0.33亿元。二季度公司销售毛利率11.41％,同比-0.04pct.,销售净利率3.61％,同比+0.01pct.。

   电磁线需求景气度持续上升,二季度收入利润环比增长。24年上半年公司实现电磁线收入28.89亿元,同比+30.24％,其中二季度环比增长16.03％;上半年销量同比+24.56％,其中二季度环比+6.52％。上半年电磁线毛利率9.33％,同比-1.37pct.;净利润同比+18.43％,其中二季度环比增长19.84％。

   特高压电磁线销量高增,新能源车电磁线销量大幅增长。24年上半年公司电力变压器电磁线销量同比+16.08％,其中特高压变压器电磁线销量同比+30.06％。上半年公司新能源车电磁线销量同比+199.38％,新增10余个定点客户;公司租赁扩产1万吨产能上半年已投产。

   线缆业务稳健增长,市场开拓持续发力。24年上半年公司线缆产品收入49.85亿元,同比+10.62％;毛利率11.65％,同比+0.11pct.;上半年公司线缆业务净利润同比+9.65％。上半年公司加强电力电网开拓力度,先后中标13个省电网市场,实现华电、大唐大规模销售,数据中心电力电缆业务取得突破。

   海外业务稳步推进,公司有望受益于全球变压器需求景气度。二季度公司公告成立全资子公司"无锡统力国际贸易有限公司"、购买德力导体科技(常州)有限公司100％股权。我们认为,随着全球电网建设需求的逐步释放,公司作为国内领先的变压器电磁线企业有望充分收益。

   风险提示:电网投资不及预期;原材料价格大幅上涨;扩产不及预期。

   投资建议:维持盈利预测,维持"优大于市"评级。

   预计公司2024-2026年实现归母净利润6.12/7.36/8.80亿元,当前股价对应PE分别为11/9/8倍,维持"优大于市"评级。