立华股份(300761):养殖行情回暖,公司业绩显著改善

事件公司披露2024年中报,实现营收78.05亿元,同比增长12.16％;归母净利润5.75亿元,同比上升197.13％。拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。

   养殖行情回暖,公司业绩显著改善2024H1公司销售毛利率为14.10％(同比+15.56pct),销售净利率为7.34％(同比+15.84pct)。费用方面,公司2024年半年度销售/管理/研发/财务费用分别为1.12/3.85/0.47/0.44亿元,同比分别+10.29％/+19.27％/+33.96％/+0.33％;其中管理费用增加系奖金计提和股权激励分摊所致,研发费用增加主要系投入增加所致。信用减值损失及资产减值损失确认和计量将增加公司2024半年度利润总额1.37亿元。

   鸡价上涨叠加成本下行,黄鸡板块盈利良好2024H1公司鸡板块实现营收67.94亿元(同比+10.81％),肉鸡销量2.35亿只(同比+10.69％),公司斤鸡完全成本为6.1元,较去年同期下降13.48％,二季度斤鸡完全成本下降至5.9元。报告期内公司商品鸡销售价格13.21元/公斤,同比上升0.23％,板块实现较好盈利。

   受益猪价回暖及成本改善,肉猪板块实现盈利2024H1公司猪板块实现营收8.95亿元(同比+26.87％),肉猪销量43.49万头(同比+18.83％),销售均价15.92元/公斤(同比+7.13％),二季度进一步回落至7.4元,公司养猪板块实现盈利。截至2024年6月末,公司已建成生猪产能约180万头,能繁母猪存栏8万头,全年肉猪出栏有望突破120万头。

   高护城河且盈利稳定增长,给予"增持"评级考虑生猪及黄鸡价格回暖显著且公司养殖成本超预期下降,中报业绩超预期,我们上调公司业绩预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为173.15/194.43/211.97亿元,同比分别12.77％/12.29％/9.02％;归母净利润分别为11.09/11.69/13.72亿元,同比增速分别为353.61％/5.39％/17.37％,EPS分别为1.34/1.41/1.66元。给予"增持"评级。

   风险提示:产品价格波动风险;原材料供应及价格波动风险;动物疫病风险。