红旗连锁(002697):门店拓展与升级同步推进,强化区域优势地位

事件:

   红旗连锁发布2024年半年报,24H1实现营收51.86亿元/+3.67％,归母净利润2.67亿元/+3.81％,扣非归母净利润2.41亿元/+0.21％,非经常性损益0.25亿元,主要来自政府补助。Q2单季度公司实现营收25.15亿元/+2.75％,归母净利润1.03亿元/-10.95％,扣非归母净利润0.90亿元/-12.69％。

   点评:

   深耕成都地区,收入平稳增长。2024H1公司实现营收51.86亿元/+3.67％。分产品看:日用百货收入7.05亿/+1.33％/占比13.59％,食品收入22.74亿/+1.66％/占比43.85％,烟酒收入18.14亿/+9.02％/占比34.97％,其他业务收入3.93亿/-3.19％/占比7.59％。分地区看:主城区收入26.49亿/+4.11％/占比51.07％,郊县分区收入19.34亿/+4.69％/占比37.29％,二级市区收入2.10亿/+2.64％/占比4.05％,其他业务收入3.93亿/-3.19％/占比7.59％。

   坚持差异化"商品+服务"策略,线上线下多渠道发展。公司深耕大成都地区,凭借对当地居民的消费习惯和生活方式的充分了解,持续强化自身选品能力和优化商品结构,门店选址上充分考虑居民消费的便捷性和常规性,商品类别及消费方式上的差异化赢得当地消费者的广泛认可。门店布局上,公司上半年净开店16家,门店数量达到3655家,同时不断对老店进行升级改造,期内完成旧店改造202家,在夯实线下客流的基础上,公司加大线上引流力度,期内通过线上引流客户535万人次到店,线上销售近5亿元。

   投资建议:公司围绕"便利"满足消费者即时性需求,依靠对成都当地消费者的深入了解以及优势区位门店的密集布局,持续强化区域龙头地位。考虑到消费市场承压,微调盈利预测,预计2024-2026年营收分别为104.85亿/109.27亿/114.75亿,归母净利润分别为5.93亿/6.32亿/6.89亿,对应PE分别为10倍/10倍/9倍。维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;消费力下行;扩店不及预期;业绩预测和估值判断不达预期。