红旗连锁(002697):主营业务保持稳健,旧店改造202家同比提速-公司点评报告

营收:2024H1整体营收51.86亿元,同比增长3.67％。分季度来看,公司2024Q1/Q2营收26.71亿/25.15亿元,同比增长4.55％/2.75％。公司聚焦主业,重点关注消费者购物体验,继续开展门店提档升级工作,在提升门店管理水平和员工服务意识的基础上,利用门店布局优势,在打造5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家的一刻钟便民生活圈的基础上探索多种销售模式,销售稳步增长。其中,实现增值业务收入15.14亿元。从收入占比上来看,主城区、郊县分区、二级市区的收入占比变化不大。

   门店:公司持续调整门店商品结构、通过提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级。截止2024H1,公司共有门店3655家,半年内新开16家门店,完成旧店升级改造202家,去年同期改造167家,同比提速。

   线上渠道:公司积极探索直播经营业务,并持续加强与其他线上平台的合作,线上销售近5亿元;同时将直播推广与线下门店结合,2024H1实现线上引流客户到店535万。

   毛利率和费用:毛利率小幅下降,整体费用率下降。公司2024H1毛利率28.89％/-0.37pcts;其中2024Q1/Q2毛利率为30.03％/28.58％,同比增加+0.23pcts/-0.05pcts。2024Q2销售费用率21.70％/-0.85pcts,管理费用率1.66％/-0.15pcts,2024Q2财务费用率0.78％/+0.44pcts。

   归母净利:主营稳健增长,净利润增长放缓,主系投资收益下滑影响。2024H1归属于公司股东净利润2.67亿/+3.81％,其中,公司主营业务净利润2.07亿,同比增长6.14％。另外,2024H1投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益5936.36万元,去年同期为6156.24万元。

   现金流:2024H1公司经营活动产生的现金流量净额4.35亿元,去年同期为5.42亿元;投资活动产生的现金流量净额1.65亿元,去年同期为-1.27亿元。其中2024Q2经营活动产生的现金流量净额3.97亿元,去年同期为4.56亿元;投资活动产生的现金流量净额1.80亿元,去年同期为-0.89亿元。

   盈利预测:综合预计公司2024-2025年归母净利润6.04亿/6.38亿元,对应当前10x/10xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:经济恢复不及预期、门店拓展不及预期、投资收益兑现不及预期。