龙净环保(600388):克州一期项目7月19日起发电,绿电业务再添一军-事件点评

事件描述

   2024年7月19日,龙净环保新疆克州乌恰县一期300MW光伏项目顺利投产发电。

   事件评论克州一期项目是公司首个实现投产的上网发电项目,对后续项目具备示范性。3月29日拉果错一期一阶段(115MW光伏)项目投产,公司源网荷储一体化技术得到验证、绿电业务自发自用的商业模式成功实践;此次克州一期项目为龙净环保首个投产的上网发电项目,标志着公司绿电业务在上网发电模式下的商业化运行取得成功。

   项目预计年供电4.6亿度,保障新疆紫金有色/锌业/黄金用电需求。克州一期预计年均发电4.6亿度电,年节约标准煤24万吨,年减少CO2排放59.8万吨,等效植树3268万棵。项目用于满足新疆紫金有色、新疆紫金锌业和新疆紫金黄金用电需求,其中新疆有色和新疆锌业2022年用电量合计超7亿度,新疆紫金黄金的萨瓦亚尔顿金矿目前在筹建阶段,故未来还存在增量用电需求,适时启动二期、三期项目(项目整体合计1GW)。克州一期项目为新疆首个"零碳矿山、低碳冶炼"示范项目,也是龙净环保目前最大规模的大型地面光伏电站(配套220KV汇集站),项目的成功实施进一步提升了新疆乌恰县供能能力,同时促进光伏场区蒸发量大幅减少,项目地生态明显改善。

   克州一期项目预计每年可带来净利润0.43亿元。参考新疆大工业用电价格,取度电收入0.31元/度,参考《每日经济新闻》,取度电成本0.15元/度,项目增值税率13％、所得税率25％,一期项目年发电量为4.6亿度(首年可实现年发电小时数1680小时),预计克州一期项目每年可实现1.26亿元运营收入,净利润0.43亿元(首年可实现1.38亿元运营收入、0.47亿元净利润);假设后续项目年发电小时数与一期一致,未来项目整体(1GW)预计贡献年运营收入4.21亿元,归母净利润1.43亿元。

   近期公告绿色新能源装备关联交易,发布紫金第七次增持超1％公告。6月18日公司公告拟向控股股东及其子公司销售"纯电动矿卡"、"纯电车充换电站(含建设及运营)"等绿色新能源矿山装备,预计2024年实现关联交易金额不超过3.7亿元,取净利率为5％-10％,预计对2024年利润产生0.19-0.37亿元增厚。7月1日公司发布2023年10月底以来的7次增持超1％公告,期间紫金累计增持8038.76万股,合计变动7.44％,本次增持后紫金共持有公司股份23.15％。控股股东再度赋能、增持,利于与公司协同性提升,公司长期发展逻辑性强。

   近1GW风光绿电项目建设中,储能业务进展顺利。2023年公司签约超2GW矿山绿电项目,超27个项目在建(规模近1GW);储能2024Q1末在手16.5亿元订单。

   盈利预测与估值:公司明确"环保+新能源"双轮驱动战略,环保主业拿单能力强,绿电已开始贡献业绩,储能业务拓展顺利,进军矿山装备业务;2023年10月底以来已公告7次紫金增持超1％。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为11.08/14.01/17.06亿元,同比增117.7％/26.5％/21.7％,对应PE估值11.4x/9.0x/7.4x。给予"买入"评级。

   风险提示1、烟气治理竞争加剧,利润水平波动;2、储能行业竞争激烈,盈利性风险