东莞控股(000828):子公司战略剥离,聚焦高速主业改扩建-23年报点评

事件近期,东莞控股发布2023年报。报告期内,实现营业总收入47.58亿,同比去年增加+15.93％;归母净利6.52亿,同比去年减少-19.56％;每股收益0.59元,加权平均净资产收益率6.71％;以23年末总股本为基数,每股派发现金红利0.325元(含税);按照4月20日披露日收盘价计算,股息率3.5％。公司发布2024年Q1季报,实现营业总收入4.26亿,比去年同期减少-26.78％;归母净利4.03亿,同比增加+59.3％。Q1净利润大幅增长原因:公司退出东莞市轨道一号线建设发展有限公司,由此产生的投资收益作为非经常性损益处理。

   点评公司主营业务有以下四类:

   交运板块:公司经营管理莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速,总里程约55.66公里;莞深高速处于成熟运营期,2023车流量1.25亿车次,同比增长16.43％,实现通行费收入13.65亿元,同比增长15.34％,均创历史新高。鉴于车流量已趋于饱和,远超设计车流量,公司对莞深高速及龙林高速实施改扩建工程,估算总投资为177亿元,目前该工程项目已动工建设,23年报告期内,完成投资额7.24亿,累计完成投资额17.89亿元,占投资总额的10.08％,预计于2028年12月建成通车。

   城市轨道交通投资建设:23年12月公司董事会、股东大会审议通过了《关于公司对控股子公司减资暨重大资产重组方案的议案》等,公司以减资方式退出一号线建设公司,减资价款为37.10亿元。24年2月该重大资产过户完毕,公司已不再持有一号线建设公司股权。目前,减资价款已于5月支付,资金成本补偿金正在支付中。

   新能源汽车充换电业务:截至23年报期内,充电站已有110座,功率18.3896万千瓦,换电站5座,功率7800千瓦,分布在29个镇街。

   金融投资业务:23年报期内,融资租赁及商业保理板块,营收23.98亿,利润1.09亿。为聚焦主业,优化公司资产结构,24年陆续公告,拟转让东莞信托股权,拟转让长安村镇银行股权。

   投资评级

   公司聚焦高速主业经营,兼顾新能源汽车换电业务。收到的各类补充款项,可逐步用于高速改扩建业务,减少公司的资金压力。同时,公司还在研究未来分红回报规划。我们首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   宏观经济下滑导致车流量不及预期;深中通道分流超预期;金融和项目股权转让进度及到款速度不及预期;高速收费政策调整等风险。