福能股份(600483):风火双轮携手增长,业绩表现展望积极

事件描述

   公司发布2024年上半年经营信息公告:2024年二季度,公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量58.33亿千瓦时,同比增长3.12％;完成上网电量55.43亿千瓦时,同比增长3.32％;完成供热量284.66万吨,同比增长11.88％。

   事件评论

   来风回暖风电显著改善,新能源业绩有望同比高增。得益于来风的好转,2024年二季度公司风电完成发电量11.5亿千瓦时,同比增长19.87％;其中陆上风电完成发电量4.8亿千瓦时,同比增长17.15％,海上风电完成发电量6.7亿千瓦时,同比增长21.90％。

   由于去年以来公司并无陆风及海风的新增装机,且福建风电电价稳定并无边际成本,因此预计二季度新能源业绩增速将高于风电发电量的增长。在二季度风电优异的电量表现拉动下,上半年公司风电完成发电量26.46亿千瓦时,同比增长0.65％,其中海上风电完成发电量15.31亿千瓦时,同比增长4.90％,陆上风电完成发电量11.15亿千瓦时,同比减少4.66％。从结构上来看,由于盈利能力更加优异的海上风电电量占比的提升,预计上半年公司新能源业绩或将维持同比增长。

   煤价回落热电同比增长,二季度火电业绩延续修复。年初以来煤价稳步回落,二季度秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均价为848.45元/吨,同比降低65.96元/吨。煤价的稳步回落使得公司煤电成本端压力得到持续释放。电量方面,二季度公司火电完成发电量46.70亿千瓦时,同比减少0.35％,但从结构上来看,盈利能力优异的热电完成发电量23.23亿千瓦时,同比增长7.60％,完成供热量284.66万吨,同比增长11.88％。虽然煤电发电量同比减少14.04％至13.04亿千瓦时,但由于煤电持股比例相对较低以及盈利相对偏弱,因此热电优异的表现或将主导二季度火电业绩。此外,公司气电二季度完成发电量10.43亿千瓦时,同比增长3.22％。而根据公司公告披露,晋江气电将于2024年4月-12月,分月将21.5763亿千瓦时的电量,按0.3906元/千瓦时(含税)的价格转让给省内其他发电企业,与2023年9月份才进行替代电量转让相比,今年二季度将开始享受到替代电量对公司盈利的增厚,将进一步提振公司的业绩表现。因此整体来看,在新能源及火电盈利均迎来改善的拉动下,预计二季度公司业绩站位优异。

   股东回报规划出台,分红水平值得期待。公司在《2024—2026年度股东分红回报规划》中提出,规划期内,公司董事会可以根据公司当期的盈利、现金流及资金需求等情况,提议公司进行中期分红,因此公司分红将存在进一步提升的空间。

   投资建议与估值:根据公司最新经营数据,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.18元、1.27元和1.40元,对应PE分别为9.89倍、9.18倍和8.36倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、煤炭价格非季节性上涨风险;2、新项目建设进度不及预期风险。