哈尔斯(002615):新产品、新客户放量,带动业绩显著提升-公司点评报告

事件:公司发布业绩预增公告,2024H1预计实现归母净利润1.16～1.49亿元,同比+155％～+227％,其中单Q2实现0.85～1.18亿元,同比+101％～+180％;2024H1预计实现扣非归母净利润1.13～1.46亿元,同比+125％～+190％,其中单Q2实现0.82～1.15亿元,同比+63％～+129％。

   业绩预增主要系:海外终端市场需求旺盛,新产品、新客户订单带来整体业绩增长;品牌业务持续开展,经营质量逐步改善;坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系,经营效率提升。

   代工业务方面,核心客户关系稳固,加大潜力客户培育力度。公司与核心客户保持较好粘性,具备持续获取增量订单的能力,研发能力行业领先,新品打样反馈迅速,产品交付品质高、交期有保障,泰国工厂一期已投产,有望更好服务核心客户。此外,公司重视潜力客户培育,规模客户数量持续增多,叠加终端市场需求增长,部分客户已形成可观的销售增速。

   自主品牌趋势向好,线上运营能力提升,线下渠道覆盖拓宽。公司自主品牌业务发展趋势向好,线上渠道运营逐步成熟,结合代言人、优质IP影响力,优化线上渠道客群年龄结构,带动毛利率提升。线下渠道经营质量显著改善,渠道覆盖拓宽、差异化定位清晰。此外,跨境电商业务保持高速增长。国际自主品牌2023年维持20％左右增速,积极布局亚马逊渠道以及品牌联名业务,国际自主品牌有望保持较好增长态势。

   盈利预测与评级:公司作为保温杯细分赛道龙头,代工业务深度绑定核心客户,新客户有望逐步放量,自主品牌线上线下渠道优化,产能利用率提升叠加渠道变革,公司盈利能力有望逐步提升,预计2024-2026年归母净利润3.02亿元、3.55亿元、4.12亿元,对应PE分别为11x、9x、8x,参考可比公司估值水平,给予"推荐"评级。

   风险提示:业绩预告数据未经审计,以半年报披露为准;下游需求不及预期;原材料价格波动;行业竞争加剧等。