亿联网络(300628):业绩持续超预期,第二、三成长曲线高增可期-2024年中报预告点评

事件:2024年07月15日,公司发布2024年半年度业绩预告,24H1营收预计为26.16-27.18亿元,同比增长28-33％;归母净利润为13.38-13.90亿元,同比增长30-35％;扣非归母净利润为12.29-12.83亿元,同比增长36-42％。

   Q2业绩延续高增趋势,业绩拐点持续验证。

   按中值计,公司Q2收入15.0亿元,同比增长30.2％,环比增长29.2％,Q2归母净利润8.0亿元,同比增长31.1％,环比增长39.9％;扣非净利润7.4亿元,同比增长32.5％,环比增长41.7％。业绩延续高增趋势,主因公司不断完善企业通信解决方案,全力拓展销售渠道,持续锻造长期竞争优势。同时,下游需求延续边际改善趋势。公司H1收入/净利润增速中值为31％/32％,高于公司24年股权激励收入/净利润增速20％/20％,约等于公司24年事业合伙人增速目标30％/30％,全年达成目标可期。

   按中值计,公司H1预计净利率51.1％,同比增长0.8pct。公司Q2盈利能力提升可能由于:(1)会议、耳麦产品持续向高阶智能化迈进,或拉升产品毛利率;(2)公司主要出口海外市场,且以美元计价,美元汇兑波动对公司利润产生积极影响。预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为1.08亿元(根据公司21-23年年报,该项主要项目为委托他人投资或管理的损益)。

   各产品线均保持稳健的推进节奏,竞争力进一步夯实。

   24年公司桌面通信终端实现边际改善和良性增长,对于第二、三成长曲线,公司将主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品,会议产品全能力全场景覆盖并搭载AI技术,同时耳麦产品在有线类、DECT无线类及蓝牙无线类也将推出新品,BH系列耳麦产品持续升级并取得良好渠道验证。业务持续性向好的积极态势进一步巩固和加强。

   投资建议:下游需求高景气,且公司核心竞争力显著,第二、三曲线有望打开成长空间。我们预计公司24-26年可实现归母净利润26.73亿元/34.65亿元/44.26亿元,对应PE为18x/14x/11x。公司近五年PE估值中枢在39倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:新产品拓展不及预期、汇率波动风险、混合办公进展不及预期等。