歌尔股份(002241):Q2业绩大幅增长,盈利改善逻辑持续兑现

事件:公司发布中报业绩预告:1)24H1:预计实现归母11.81～12.65亿元,同增180％–200％;扣非归母11.47～12.35亿元,同增160％–180％。

   2)24Q2:预计实现归母8.01～8.86亿元,中值8.44亿元,同增167.3％;扣非归母8.71～9.59亿元,中值9.15亿元,同增114.9％。

   盈利能力快速修复,Q2业绩大幅增长。2023年公司积极整合产线,提高运营效率,毛利率逐季提升,24Q1盈利继续修复,毛利率和净利率同比分别提升2.2pct和1.4pct,经营活动净现金流15.3亿元,同比+1043％,创一季度历史新高。24Q2公司继续强化精益运营、修复提升盈利能力,智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到进一步改善,业绩实现大幅增长。

   AR有望开启新一轮产品周期。GPT-4o等多模态AI大模型推出,大幅提升智能交互能力,眼镜有望在语音对话、导航、翻译、直播等场景更快落地,2023年10月上市的音频眼镜Ray-BanMeta截至今年5月初累计已售100多万台,4月底MetaAI上线进一步抬升销量预期。歌尔前瞻布局AR多年,与Meta、高通等紧密合作,覆盖整机/衍射光波导/光机/声学等环节,深度受益AI+AR带来的新产品周期。

   投资建议:根据中报业绩预告,公司盈利能力进一步改善,我们上调盈利预测,预计公司2024-26年归母净利润为25/35/45亿元(此前为23/33/43亿元),对应PE估值29.5/21.0/16.3倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:下游需求不及预期;新产品推出不及预期;研报使用的信息更新不及时风险。