七彩化学(300758):高性能有机颜料放量盈利修复,24H1业绩大幅提升-2024年半年度业绩预告点评

事件:公司发布2024年半年度业绩预告。2024年上半年,公司预计实现归母净利润6,500-7,200万元,同比扭亏为盈,增长约7,684-8,384万元;预计实现扣非后归母净利润6,000-6,600万元,同比扭亏为盈,增长约8,174-8,774万元。

   2024Q2,公司单季度预计实现归母净利润4,341-5,041万元,同比增长1,365％-1,602％,环比增长101％-133％。

   高性能有机颜料产销放量,毛利率修复,24H1业绩显著回升。随着终端需求的逐步修复和公司对销售策略的灵活调整,以及上游原材料价格的逐步回落,叠加公司在核心中间体领域所积累的优势,24H1公司高性能有机颜料产品的产销量显著增长,对应产品毛利率提升。同时,2023年年内公司年产3,000吨聚氨酯弹性体项目、山东基地PPDI生产线、年产10,000吨间苯二甲胺项目陆续建成,也在24H1为公司提供了新的业绩增量。另外,公司持续推进对期间费用的控制,进而实现降本增效。

   海外高性能有机颜料龙头申请破产,公司作为国产龙头将有望受益。4月22日,辉柏赫向德国法院申请破产。其是全球领先的有机、无机和防锈颜料及颜料制备物生产商,主要涉及的高性能有机颜料品种包括苯并咪唑酮、喹吖啶酮、二噁嗪、DPP、异吲哚啉酮等。随着辉柏赫后续破产程序的进行,全球高性能有机颜料供给或将缩减。在此背景下,公司作为国内高性能有机颜料领域的龙头企业将有望实现相关产品产销量及市场份额的持续提升,进而带动公司业绩的增长。

   立足核心反应及单体优势,布局特种聚氨酯及特种尼龙新材料。公司以氨氧化、氧化、加氢、绿色硝化、酰氯化等核心反应为基础,结合自行生产材料单体的优势,布局有PPDI型聚氨酯弹性体及特种尼龙(MXD6)两大材料及多种体系产品。除上述已投产的PPDI聚氨酯弹性体、间苯二甲胺等产能外,公司年产5,000吨特种尼龙(MXD6)项目原计划于2024年6月前投产。目前公司主要围绕特种聚氨酯和特种尼龙两大方向进行产品开发、推广及终端导入,有望推动自身新材料产品在光伏新能源、电子、油气开发、包装等细分快速增长领域的放量。

   盈利预测、估值与评级:24H1公司高性能有机颜料产品产销量显著增长,对应产品毛利率持续提升,业绩高于此前预期。考虑到公司高性能有机颜料产销量提升速度的加快,以及对应盈利能力的提升,我们上调公司24-26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为1.28(上调60.0％)/1.80(上调32.0％)/2.51(上调24.0％)亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,客户导入风险。