哈尔斯(002615):Q2业绩靓丽,新产品/新客户快速释放

公司发布2024年中报业绩预告预计24H1归母净利润1.2-1.5亿,同增155％-227％,扣非归母净利润1.1-1.5亿,同增125％-190％;24Q2归母净利润0.9-1.2亿,同增101％-180％;Q2扣非归母净利润0.8-1.2亿,同增63％-129％。业绩增长靓丽,主要系:

   1、海外终端市场需求旺盛,新产品、新客户订单带来整体业绩增长;2、品牌业务持续开展,经营质量逐步改善;3、公司坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系,不断提升经营效率。

   客户协同能力强,新客户持续拓展,产业链全球化公司持续受益于美国保温杯蓬勃发展,由于保温杯单价占国外人均可支配收入比重较小,且其使用场景细分化程度高,同时得力于国外保温杯品牌通过丰富产品色彩、发力DTC渠道以及加强在TikTok等社交媒体影响力等举措,进一步促使保温杯"时尚快消品"化,拥有了一定的社交属性及溢价空间。

   公司在订单争取的优势主要表现在:1)与核心客户拥有较好的粘性,有利于获取新的增量订单;2)强研发赋能,新品打样迅速;3)产品交付品质高,交期有保障;4)有竞争力的供应链成本管理。

   目前公司在服务核心客户并与之协同发展的基础上,梯队/潜力客户培育力度加大,规模型客户数量持续增多,加之受益终端市场的需求增长,部分客户已形成可观的销售增速。

   公司稳步推进泰国生产基地建设,目前泰国一期基本建成,主要生产公司核心客户的产品;二期仍处于建设中,我们预计泰国工厂布局有望保障供应链安全、奠定份额提升基础。自有品牌矩阵完善,经营质量逐步改善公司多品牌矩阵同步发力,哈尔斯、NONOO、SIGG、SANTECO等覆盖内外销多渠道。其中:

   国内自主品牌主要聚焦中高端保温杯市场的发展,主要受益于消费者品牌意识觉醒以及杯壶产品在"好材质""好颜值"方面的要求提高,高端杯壶产品逐步受到消费者青睐;跨境电商高速增长,23年SIGG亚马逊和网店销售业绩增加、品牌联合策略获得市场验证,并将为2024年巴黎奥运会供应定制款水杯。

   调整盈利预测,调整至"买入"评级公司ODM绑定优质客户资源,自主品牌加速建设,24H1业绩表现靓丽,我们上调盈利预测与投资评级,预计24-26年归母净利分别为3.1/3.6/4.3亿元(前值分别为2.8/3.3/3.9亿元),对应PE分别为10/9/7X。

   风险提示:市场竞争加剧;房地产市场波动以及消费者需求放缓;原材料价格波动风险;业绩预告仅为初步测算,具体数据以半年报为准等。