移远通信(603236):通信模组行业复苏明晰,关注盈利能力改善驱动业绩高增

预告1H24净利润扭亏为盈公司发布2024年半年度业绩预告:1H24公司预计实现营业收入约82.38亿元,同比增长约26.51％;预计实现归母净利润2.00亿元,同比实现扭亏为盈;预计实现扣非归母净利润1.84亿元,同比实现扭亏为盈,超出此前市场预期,我们判断主要是由于公司优化运营效率的举措效果良好,费用率同比改善,此外公司收到补贴1,600万元。对应到2Q24单季度,公司预计实现营业收入约42.84亿元,同比增长约27％;预计实现归母净利润1.45亿元,同比增长约643％。

   关注要点数智化转型趋势下物联网渗透提速,单季收入增长稳健。根据公司业绩预告,公司预计2Q24营业收入同比增长约26.9％至42.84亿元,环比增长约8.3％。我们认为,收入端的同/环比复苏源自市场需求的逐步恢复,此外公司围绕通信模组业务积极拓展衍生业务,为客户提供物联网综合解决方案。根据Conterpoint,1Q24全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7％,其中中国与印度市场得益于智能表计、销售点终端设备、资产跟踪设备、路由器及客户终端设备等细分行业景气成为需求的主要驱动力,并预计全球蜂窝物联网模组市场将在2H24呈现复苏态势,2023-2030年物联网模组出货量CAGR达9％。我们认为,公司作为全球通信模组龙头厂商的地位稳固(1Q24出货量市占率37.1％,Counterpoint),有望充分受益于通信模组行业的需求回暖,此外公司积极围绕通信模组拓展业务边界,为公司打开长期发展天花板。

   发力运营效率优化,盈利能力同/环大幅改善。根据公司业绩预告,公司预计2Q24归母净利润同比增长643％达到1.45亿元,环比增速达到165％;我们测算2Q24归母净利润率达到3.4％,同/环比提升2.8pct/2.0pct。我们认为,公司归母净利润的改善得益于运营效率优化带来的人均产值提升及费用率下降,看好费用管控下盈利能力改善带来的业绩弹性。

   盈利预测与估值考虑到运营效率提升驱动的盈利能力改善,我们上调2024年/2025年归母净利润8％/8％至4.79亿元/6.74亿元。当前股价对应2024年/2025年24.5倍/17.4倍P/E。维持跑赢行业评级,我们看好物联网通信模组长期发展空间,基于30.0倍2024年P/E,上调目标价16％至54.28元,对应2025年21.3倍P/E,较当前股价有23％的上行空间。

   风险行业竞争加剧;物联网发展/费用控制/新业务发展不及预期。