赛力斯(601127):业绩符合预期,盈利改善明显-2024年半年度业绩预盈公告点评

公告要点:公司发布2024年半年度业绩预盈公告。1)公司预计2024H1实现营业收入639.0亿元到660.0亿元,同比上升479％到498％;2024H1实现归属于上市公司股东的净利润为13.9亿元到17.0亿元,与上年同期相比,将实现扭亏为盈。公司预计2024H1归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.9亿元到15.0亿元。2)2024Q2单季度营收预计为373-394亿元,同环比分别+538.4％～+563.8％/+40.6％-48.5％;Q2单季度归母净利润预计为11.7-14.8亿元(2023Q2为-7.2亿元,2024Q1为2.2亿元);Q2单季度扣非归母净利润为10.8-13.9亿元(2023Q2为-9.6亿元,2024Q1为1.1亿元)。

   Q2业绩符合预期,盈利改善明显。1)营收层面:量增/产品结构改善共振下营收环比改善明显。2024Q2赛力斯公告口径销量12.17万辆,同环比+142.2％/+6.6％,其中问界品牌交付(乘联会口径)10.0万辆,同环比+762.8％/+20.5％。M9交付占比由Q113％提升至Q249％,ASP随之提升至37.2～39.3万元,同环比+223.4％/+64.4％。2)盈利层面:2024Q2合并报表口径单车盈利1.3万元(预告中值),2024Q1为0.1万元,盈利能力环比大幅改善。24Q2公司净利率为3.55％(预告中值),公司非问界品牌的其他业务仍然处于亏损状态,若将此部分亏损还原问界品牌盈利能力仍强劲。

   在手订单充沛,订单+交付持续验证。赛力斯为华为智选模式下首家合作车企,渠道/研发等方面合作紧密。1)公司三款车型下半年销量确定性较强。M5＆M7均于Q2完成改款/新款发布(4/23问界新M5发布,5/31问界新M7Ultra版发布),下半年有望持续放量,其中M7Ultra版上市20天新增大定3万辆,表现出色;M9订单表现稳定,截至6/26大定数10万辆,截至6月底交付约6万辆,在手订单仍较充沛。2)新车方面,M95座版H2有望发布,全新车型也有望于年底发布(或明年年初),进一步补全产品体系。

   盈利预测与投资评级:由于公司在售车型订单＆交付表现较佳,在手订单充沛,我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为45.4/68.4/87.4亿元,对应PE为30/20/15x。维持公司"买入"评级。

   风险提示:芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;新平台车型推进不及预期;公司与华为合作推进进度不及预期等