移远通信(603236):上半年业绩超出预期,物联网产业复苏态势确立

结论及建议:公司公布2024年上半年业绩预告,上半年归母营收约82.38亿元,同比增长27％;净利润约2亿元,同比扭亏;扣非后净利润约1.84亿元,同比扭亏。业绩略超预期,维持"买进"评级。

   二季度营收同期新高,利润率持续提升:单季度看,Q2营收42.84亿元,同比增长27％,为历史最高二季度;归母净利润约1.45亿元,同比约增长640％,环比增长约165％;扣非后净利润约1.33亿元,环比增长约158％。2024上半年市场需求逐步恢复,公司业务拓展良好。同时公司持续优化运营效率,持续优化运营效率,提高单位人员产出,费用率同比有所下降,带动公司盈利能力稳步提升,Q2净利率3.4％,同比提升2.8个百分点,环比提升2个百分点。

   物联网行业复苏态势显着:物联网产业目前去库存周期已经过去,全球下游相关需求正逐步恢复,其中车载、AioT等场景景气度较高。根据Counterpoint,受需求减少影响,2023年全球物联网模组出货量首次出现下滑,同比下降2％,预计到2024年,随着库存水平正常化和智能电表、POS、汽车等领域需求增加,模组市场有望下半年恢复增长;伴随5G等技术应用,预计2025年市场将出现大幅增长。公司作为物联网模组龙头,目前物联网模组出货量稳居全球第一,未来有望显着受益于产业复苏。

   AIoT技术逐步崛起,公司技术储备充分:当前全球AI相关产业关注度快速上升,AI+边缘计算技术形成的AIoT正逐步崛起,成为IoT产业下一个风口。公司在边缘计算应用等领域具备丰富经验,此外积极探索图像识别、语音识别和自然语言处理等AI技术,通过算法优化和模型训练,将AI技术和IoT下游需求快速结合,2023年推出48TOPS综合算力模组,适用于需要高处理能力和多媒体功能的工业和消费者应用领域,后续仍有望推出相关产品,持续享受AI革命带来的新一轮增长动力。

   车载领域获得海外大额订单,未来几年有望增厚业绩:2024年4月,公司发布公告,收到全球知名汽车零部件供应商的定点函,选择公司作为其汽车模组供应商。根据该客户规划,此次定点项目预计从2026年逐步开始量产交付,交付周期为2026年至2033年。客户预计项目生命周期总销售金额预估约为7.42亿-13.09亿美元。我们认为相关订单将在2026年开始增厚公司业绩,也代表着车载领域公司技术实力得到持续验证。

   盈利预期:我们预计公司2024-2026年净利润分别为5.98亿、7.21亿、8.78亿元,YOY分别为+560％、+20％、+22％;EPS分别为2.26元、2.72元、3.2元,当前股价对应A股2024-2026年P/E为20/16/13倍,维持"买入"建议。