兆易创新(603986):持续受益存储周期,盈利能力大幅改善

7月9日公司发布2024半年度业绩预告,2024年上半年公司实现营收约36.09亿元,同比增长21.69％,归母净利润为5.18亿元左右,同比增加54.18％左右。预计扣非归母净利润为4.74亿元左右,同比增加72.07％左右。

   营收稳步增长,单季度盈利能力大幅改善。单季度数据看,24Q2公司实现营收约19.82亿元,同比增长22％,环比增长21.8％;实现归母净利润为3.13亿元,同比增长68.3％,环比增长52.7％。单季度净利润同环比增幅显著大于营收增幅,表明公司盈利能力得到大幅改善。

   下游需求回暖及产品线持续拓展推动业绩高增。24年上半年业绩高速增长主要归因于:1)消费、网通市场出现需求回暖,带动公司存储芯片的产品销量和营收增长。2)公司继续保持以市占率为中心的策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断优化产品成本,多条产品线竞争力不断增强:SLCNANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖,DRAM完整布局DDR3和DDR4两条产品线,已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群,MCU产品已成功量产46大产品系列、超过600款。

   大厂加快退出利基DRAM市场,公司迎来替代机遇。4月22日,在公司发布调研记录中表示2024Q1利基DRAM价格已经实现温和上涨,并预估24Q2-Q3将持续温和上涨。5月13日,根据中国台湾《经济日报》报道,业界传出,全球前二大DRAM供应商韩国三星、SK海力士全力冲刺HBM与主流DDR5规格内存,下半年起将停止供应DDR3利基型DRAM,同时台湾最大DRAM芯片制造商南亚科目前产能主力也开始大幅转向DDR4及DDR5,DDR3仅开始接受客户代工订单,引起市场抢货潮,导致DDR3价格飙涨,最高涨幅达二成,且下半年报价还会再上扬。我们持续看好公司未来有望受益于存储大厂退出利基DRAM市场的成长机遇。

   盈利预测

   考虑存储器持续涨价因素,我们上调公司2024-2026年归母净利润为12.52/20.56/27.92亿元,对应PE为51/31/23倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧;原材料价格上涨;新产品推广不及预期;汇率风险;解禁风险。