兆易创新(603986):24H1业绩亮眼增长,龙头地位持续强化-公司点评报告

兆易创新发布2024半年度业绩预增公告,24H1公司业绩增长超预期。伴随存储市场持续复苏以及新品放量,24Q2业绩进一步加速修复,同环比显著增长!营业收入:预计24H1实现营业收入约36.09亿元,同比增长21.69％,其中24Q2实现营收约为19.82亿元,同比增长约21.95％,环比增长约21.78％。

   归母净利润:预计24H1实现归母净利润约为5.18亿元,同比增加约1.82亿元,同比增幅约54.18％;其中24Q2实现归母净利润约为3.13亿元,同比增长约+68.39％,环比增长约52.94％。

   扣非归母净利润:预计24H1实现扣非归母净利润约4.74亿元,同比增加约1.99亿元,同比增幅约72.07％。其中24Q2实现扣非归母净利润约为2.9亿元,同比增长约100.2％,环比增长约58.0％。

   业绩预增主要原因:经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后,24H1消费、网通市场出现需求回暖,带动公司存储芯片的产品销量和营收增长;经营上,公司继续保持以市占率为中心的策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断优化产品成本,多条产品线竞争力不断增强。

   存储后市展望乐观,24H2需求推动量价齐升!利基DRAM:大厂高阶DRAM产能切换,利基DRAM供给格局持续优化。根据闪德资讯,SK海力士23年底已将大陆无锡厂DDR3转向DDR4,三星近期已通知客户在24Q2停产DDR3,美光为扩充HBM及DDR5也大幅减少DDR3产能,南亚科产品转向DDR4及DDR5,DDR3供应量也显著减少。兆易创新预计24Q2及Q3利基DRAM价格将持续温和上涨。

   NORFlash:代工产能紧张,库存去化充分,真实需求推动价格增长。根据兆易创新,当前NOR产能稼动率较满,NOR以外其他产品线需求24Q1非常旺盛,也在挤压NOR产能。从客户和经销商渠道来看,NOR库存去化较好,目前客户需求来自其真实需求,未来价格有望持续上行。

   SLCNAND:库存改善,价格已至底部。兆易创新表示SLC已见价格提升迹象,SLCNAND需求回暖和价格上涨比利基DRAM大约晚一个季度,预计未来SLC价格将温和上涨。

   盈利预测及投资建议:存储下游需求持续复苏,产品价格持续增长,兆易创新作为国内存储芯片及MCU龙头持续推进产品线完善和份额扩张,龙头地位持续强化,有望在上行周期迎来更好成长。公司MCU下游库存去化已至尾声,存储芯片业务加速修复,其中DRAM及SLC业务历经沉淀有望在未来几年迎来显著放量,引领公司新一轮增长。我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润12.1/20.2/25.6亿元,对应PE估值分别为53.0/31.8/25.1x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,研发进度不及预期,行业竞争加剧。