香飘飘(603711):盈利实现减亏,期待新产品定位效果-公司事件点评报告

事件2024年7月8日,香飘飘发布2024年半年报业绩预亏公告。

   投资要点收入略不及预期,盈利实现减亏根据公司业绩预告,2024H1公司预计实现营收11.79亿元(同增0.72％),略不及预期;实现归母净利润-0.29亿元(同比减亏0.15亿元);实现扣非归母净利润-0.43亿元(同比减亏0.37亿元);净利率-2.46％(同比+1.33pcts)。其中,2024Q2公司预计实现营收4.54亿元(同减7.61％);实现归母净利润-0.54亿元(同比增加亏损0.04亿元);实现扣非归母净利润-0.63亿元(同比减亏0.10亿元);净利率-11.94％(同比+1.73pcts)。上半年公司重新梳理和打造Meco果茶、兰芳园冻柠茶全新的品牌定位及营销策略,同时建立样板市场。6月下旬以来公司加大品宣及推广力度,展开新定位营销。

   冲泡以去库存为主,饮料出货量增长较好冲泡方面,Q1为冲泡销售旺季,经销商囤货较多,故Q2淡季以去库存为重点,收入端预计有所承压。饮料方面,由于去年同期牛乳茶贡献一定体量,今年公司以冻柠茶和果汁茶为重点,故牛乳茶略有拖累;4-5月高空广告投放力度减弱,故货折增加以加大渠道推广力度;去年同期冻柠茶以线上铺货为主,今年回归线下后线上出货量下滑,多重因素致饮料板块增速略不及预期。

   新产品策略启动,进入高频曝光期今年饮料推广新策略确定节奏点偏晚,6月下旬开启新产品定位:Meco"如鲜·杯装果茶"定位为茶饮店之外的第二选择,吸管一插如到茶饮店,消费场景更广泛;"都用真果汁,都用原叶茶"符合当下健康化消费趋势。目前公司已在武汉、成都、长沙等热门消费城市开启电梯广告投放,高频次饱和曝光,期待新策略效用显现。

   盈利预测我们认为公司饮料业务中果汁茶刚启动新定位与场景,动销情况值得期待;冻柠茶线下铺货表现较好,但Q2受经济环境疲软与多雨水天气影响,整体略不及预期,建议关注Q3饮料旺季边际改善情况。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.84/0.99/1.15元,对应PE分别为15/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济下行风险、即饮板块增长不及预期、原材料上涨风险、冲泡板块增长不及预期、季节性波动风险等。