圣农发展(002299):Q2业绩扭亏为盈,自研种鸡出口零突破

2024实现归母净利0.8亿元-1.2亿元,Q2业绩扭亏为盈公司发布2024年半年度业绩预告:实现归母净利润8000万元-1.2亿元,同比下降71.86％-81.24％,实现扣非后归母净利润7000万元-1.1亿元,同比下降71.99％-82.17％。分季度看,Q1、Q2分别实现归母净利润-6192万元、1.4192亿元-1.8192亿元,去年同期分别为8945万元、3.37亿元。1H2024归母净利润同比大降与鸡肉价格同比下降直接相关,经公司以现有成本水平测算,1H2024公司鸡肉价格较去年同期下跌直接影响的利润逾10亿元。面对行业不利因素,公司管理层持续推动各板块、各环节精细化管理,持续聚焦降本增效主基调,养殖效率同比大幅提升,养殖端综合成本同比大幅下降,尤其进入二季度后,各月综合成本环比进一步改善,使得公司在Q2行业整体低迷情况下仍呈现出较强的业绩韧性。

   1H2024养殖屠宰量同比增长逾20％,公司自研种鸡实现出口零突破1H2024,公司养殖板块的屠宰规模同比增长逾20％,根据公司最新月报,1-5月公司鸡肉销量52.93万吨,同比增长17.4％,其中,Q1鸡肉销量29.35万吨,同比增长10.8％,由此推算,Q2鸡肉销量同比增速较Q1明显提升。在产销量稳步增长的同时,公司始终注重综合养殖效率的提升、高价值渠道挖掘以及高价值产品转化,并持续较同行业保持一定的溢价水平,Q1公司鸡肉销售均价10,164元/吨,4-5月公司鸡肉销售均价分别达到10,112元/吨、10,058元/吨。公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势,逐步实现圣泽901Plus品种的全面替换,为未来养殖成本进一步下降提供有力保障,公司自研种鸡也实现了出口业务零突破,成功出口至坦桑尼亚,标志着公司种鸡正式进入国际市场。

   1H2024食品端销量稳步增长,C端线下收入同比增速逾40％公司食品端业务规模不断扩大,1H2024公司食品端销量同比增速逾10％,随着食品十厂正式投产,公司熟食端产能短期内将进一步释放。

   B端方面,各渠道稳定增长,其中,出口业务表现尤为亮眼,实现同比增长超30％;C端方面,公司通过零售线下攻坚,不断加强经销商网络搭建、O2O业务以及S级门店打造,并且继续扩大品牌资源投入,1H2024公司C端线下收入同比增长超40％。

   投资建议2024年1-5月,全国祖代更新量53.89万套,同比增长6.6％,我们预计全年祖代更新量130万套左右,仍处于供给充足的状况。我们预计,2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽,实现收入185.95亿元、203.55亿元、222.81亿元,同比分别增长0.6％、9.5％、9.5％,对应归母净利8.42亿元、9.42亿元、10.35亿元,同比分别增长26.7％、11.9％、9.9％,本次调整幅度较大的原因是,修正了24-26年肉鸡屠宰量和白羽鸡价格判断。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司,成本在业内具有很强的竞争力,我们维持公司"买入"评级不变。

   风险提示疫情;鸡价上涨晚于预期。