哈尔斯(002615):关注新品所带来的业绩增长

2024Q1业绩高增,订单表现重回高位:哈尔斯2023H1因大客户去库存导致订单下滑,业绩表现平平,但随着2023H2客户订单恢复,哈尔斯2023年全年业绩最终实现增长。2024Q1,哈尔斯收入和净利润同比分别增长58.6％和781.6％,营收和利润均超越了2022Q1的同期历史高位,反映了哈尔斯订单已恢复至高位。新接StanleyQuencher增厚2024年业绩:根据哈尔斯对外投资者交流披露,公司在2024年开始批量生产StanleyQuencher保温杯。我们认为,这将为公司带来额外利润,或将增厚利润规模。而哈尔斯原有生产的传统款Stanley保温杯,我们注意到多款新配色推出,逐步走向时尚化,将利好哈尔斯传统款Stanley保温杯订单。

   YETI积极推出新品新配色,利好哈尔斯订单:当前YETI库销比仍处于同期低位,同时多款新品和新配色在2024Q1推出,将有望利好哈尔斯订单。YETI2024Q1业绩表现优于全年收入指引(+7％至+9％),市场需求火热,哈尔斯订单增长有望实现与YETI同步增长。

   投资建议:哈尔斯是杯壶制造龙头,产业链完整,已确立以OEM和OBM双轨发展的战略。海外需求旺盛,大客户补库存节奏明显,新接热门款杯型订单增厚利润,自主品牌在产品和渠道上不断发力有望实现突破,均利好公司2024年利润增长表现。维持买入-A的投资评级,给予公司2024年15xPE,6个月目标价为10.35元/股。

   风险提示:行业竞争风险、原材料风险、宏观经济波动导致的假设不及预期风险。