龙净环保(600388):紫金再度增持,第七次公告增持超1％-事件点评

事件描述

   2024年7月1日,龙净环保发布《关于控股股东增持公司股份超过1％的提示性公告》,公司控股股东紫金矿业通过集中竞价方式,自2024年3月26日、2024年6月6日至7月1日期间,累计增持公司股份1188.97万股,占公司总股本的1.0998％。

   事件评论

   2023年10月底以来紫金累计增持8038.76万股,合计变动7.44％,本次增持后紫金共持有公司股份23.15％。1)2023年11月2日:公告10月26日-11月2日期间紫金矿业累计增持公司股份149.47万股(占总股本0.1383％);2)2023年12月7日:公告11月13日-12月7日期间紫金投资累计增持1081.53万股(占总股本1.0004％);3)2023年12月22日:公告12月15日-12月22日仅6个交易日内紫金投资累计增持1711.81万股(占总股本1.5834％);4)2024年1月22日:公告12月25日-1月22日期间紫金投资累计增持1097.93万股(占总股本1.0156％);5)2024年2月6日:公告2月5日-2月6日期间紫金累计增持1595.62万股(占总股本1.4759％);6)2024年2月29日:公告2月7日-2月29日期间紫金累计增持1213.43万股(占总股本1.1224％);7)2024年7月1日:公告3月26日、6月6日-7月1日期间紫金累计增持1188.97万股(占总股本1.0998％)。此前龙净实业及其一致行动人解除委托表决权(占总股本9.91％,解除前紫金表决权已达29.36％),推测主要系避免触及要约收购;

   控股股东持续增持,利于与公司协同性提升,公司长期发展逻辑性强。

   顺应紫金"油改电"需求,进军绿色新能源矿山装备业务。近期公司公告拟向控股股东及其子公司销售"纯电动矿卡"、"纯电车充换电站(含建设及运营)"等绿色新能源矿山装备,预计2024年实现关联交易金额不超过3.7亿元,取净利率为5％-10％,预计对2024年利润产生0.19-0.37亿元增厚。

   环保订单充沛,质量上行。2024Q1末在手环保工程合同183.55亿元,去年修订完善《销售合同质量管理制度》,控制未达公司毛利率控制线及垫资要求项目,订单质量上行。

   3月29日起拉果错项目投产,近1GW风光绿电项目建设中。2023年公司签约超2GW矿山绿电项目,超27个项目在建(规模近1GW)。西藏拉果一期一阶段于3月29日起发电,测算年化归母净利润0.50亿元。克州一期项目已完成建设等待政府共享储能建设完成后并网,多铜一期项目外线及配套工程将于近期完成建设等待电网接入批复后并网,塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏、西藏拉果二期等一批项目正在推进中。

   储能2024Q1末在手16.5亿元订单。2023M8年产2GWhPACK+模组产线投产,2024M1年产5GWh磷酸铁锂电芯项目投产,储能业务进展顺利。

   盈利预测与估值:公司明确"环保+新能源"双轮驱动战略,环保主业拿单能力强,绿电已开始贡献业绩,储能业务拓展顺利,进军矿山装备业务;2023年10月底以来已公告7次紫金增持超1％。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为11.52/14.66/17.22亿元,同比增126.2％/27.3％/17.5％,对应PE估值11.1x/8.7x/7.4x。给予"买入"评级。

   风险提示1、烟气治理竞争加剧,利润水平波动;2、储能行业竞争激烈,盈利性风险。