长高电新(002452):深耕输变电业务,国网开关产品主流供应商-公司动态研究报告

深耕输变电业务,国网开关产品主流供应商公司经营的主要业务包括输变电一二次设备,公司以隔离开关产品起家,是目前国内规模最大的高压隔离开关(含接地开关)专业生产企业之一,覆盖12～1100kV所有电压等级;

   其中高压隔离开关产品持续参与国家电网建设项目的同步研发,在国网市场占有率多年稳居行业前列。

   2024Q1公司实现营业收入2.54亿元,同增11.62％,实现归母净利润0.30亿元,同增45.66％,业绩高速增长。其中设备板块是公司营收和净利润的主要来源,营收占到90％以上。设备板块里组合电器(GIS)是公司目前营收占比最大的产品,接近50％。

   网内地位稳固,网外市场持续拓展2023年,公司电力设备订单实现稳步增长,组合电器、隔离开关、开关柜三大类产品在国网的市场份额均位居前列,进一步稳固了开关类产品在国家电网的主流供应商地位。

   除了国网集中招标外,公司网外市场持续拓展。南方电网方面:公司中标超1亿元订单。省市级以及电网三产市场:公司在江苏、山东、湖南、江西等地区取得了一定的成绩。公司力争未来三年进一步稳固和提升国网市场的同时,积极开拓南网市场、配网市场以及系统外市场,积极探索海外市场,增加订单来源,分散客户集中度,不断优化市场结构。

   组合电器向更高电压等级覆盖,550KV产品中标国网集采公司组合电器产品向更高电压等级覆盖:550kVGIS在国家电网集中招标首次投标即实现中标;10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV非晶合金变压器通过国网资格审查,具备了投标资格,同时实现了订单零的突破;长高成套研发生产的35kV充气柜和KYN61柜在2023年国网总部集招中取得中标,中标金额排名前列。新品持续推出有望打开公司新的增长空间。

   盈利预测我们看好公司在国网投资提速的背景下已有业务稳健增长,同时网外市场与新产品的持续拓展,预测公司2024-2026年收入分别为18.6、22.6、27.0亿元,EPS分别为0.49、0.60、0.72元(暂未考虑可转债影响),当前股价对应PE分别为16.8、13.8、11.6倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示原材料价格上涨;可转债发行不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险等。