新华都(002264):双重股权激励彰显强发展信心,未来三年净利润复合增速目标30％-公司点评报告

事件:2024年6月28日,公司发布公告计划实施员工持股计划和股票期权激励计划双重激励。

   员工持股计划:覆盖核心骨干人数不超过30人,认购上限为476万股(其中含预留份额约20％),约占总股本的0.66％。股票来源为23年8月完成回购的265.9万股及24年2月完成回购的210.1万股。员工持股计划购买价格为2.92元/股,以前20个交易日交易均价的5.84元/股测算。

   股权激励计划:覆盖核心管理及骨干36人,授出数量为1434.5万股,约占总股本的1.99％。股票期权行权价格为5.84元/股,预计首次授予的权益费用总额为452.65万元,24-27年分别摊销123.27、198.77、103.05、27.56万元。

   业绩考核以23年净利润为基础,目标净利润3年复合增速30％。员工持股计划和股票股权激励计划业绩考核目标相同,公司层面业绩考核以23年净利润2.0亿元为基数的净利润复合增速,目标24-26年目标净利润复合增速为30％、触发值为12％。激励虽触发值12％,但100％行权至少需达30％复合增长,目标明确,团队顶格以上冲击业绩动力十足。

   股权激励力度充分,高目标彰显公司强劲发展信心。本次股权激励计划覆盖公司核心骨干,二者合计股本占比为2.65％,激励力度充分。公司考核目标设定12％的触发值,完成可能性大,提升激励确定性;同时目标30％具备一定挑战性以激励员工斗志,也彰显公司强劲发展信心。此外,董事长倪国涛先生未参与此次激励,彰显其注重公司团队建设让利核心员工,着眼长期主义。

   618白酒线上表现亮眼,公司持续强劲增长可期。公司24Q1收入/利润同比+107％/+47％,大超市场预期。近期618白酒线上表现仍然亮眼,京东618期间白酒品类GMV同比+30％,公司618期间赋能头部白酒品牌GMV同比增长50％+,定制白酒大单品系列销售突破8万箱。此外,公司新增合作白酒品牌西凤酒,在京东设立西凤酒旗舰店(2024/6/5开业),后续有望持续拓展酒类品牌资源并加深合作。我们认为白酒线上化大趋势下,公司差异化产品体系+强供应链优势+强数据分析共筑核心壁垒,强势增长可期。

   盈利预测与投资建议:公司作为酒类电商第一股,乘势酒类线上扩容趋势,强运营和供应链能力有望带动公司业绩快速增长。我们预计公司24-26年营业收入分别38.8、49.5、61.0亿元。归母净利润分别为2.7、3.5、4.4亿元。当前股价对应24年P/E为13.6x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:零售环境疲软的风险;市场竞争加剧的风险;电商平台经营波动的风险