腾龙股份(603158):布局车载冰箱业务,海外业务稳健向上-事件点评

事件概述

   1、拟在摩洛哥拟设立全资孙公司:根据公告,公司拟通过子公司腾龙汽车零部件(香港)有限公司在摩洛哥设立全资孙公司,计划投资金额不超过600万欧元,该全资孙公司主要生产汽车空调用铝管加工、汽车热交换系统空调管路总成及连接管等产品。

   2、拟设立合资公司,布局车载冰箱业务:根据公告,公司拟与中山市青牛制冷科技有限公司、滁州佳泽电器有限公司共同出资设立合资公司,主要从事车载冰箱等汽车零部件产品研发、生产及销售。公司出资1,100万元,占比55％;中山市青牛制冷科技有限公司出资600万元,占比30％;滁州佳泽电器有限公司出300万元,占比15％。

   车载冰箱下探到20万以下车型,市场空间广阔。

   哪吒L上市,车载冰箱下探到20万以下车型;根据熠林商业洞见报告,当前车载冰箱价格在180-3000元,市场空间广阔。

   依托热管理管路资源,车载冰箱业务优势明显。

   车载冰箱主要构成包括压缩机、制冷剂、冷凝器、膨胀阀、管路;公司是热管理空调管路龙头,布局车载冰箱业务优势明显。

   海外市场加速开拓,第二增长曲线稳健向上。

   公司国际化发展不断深入,热管理系统产品、EGR系统、汽车胶管等业务逐步拓展全球市场,目前已在波兰设立欧洲生产基地、在马来西亚设立东南亚生产基地,在法国、德国、荷兰设立销售中心。此次公告,公司拟在摩洛哥设立全资孙公司,意味着海外业务继续加速开拓,第二增长曲线稳健向上。

   投资建议腾龙股份是国内热管理空调管路龙头,新业务开拓多点开花;在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下,未来三年业绩增速有望保持年均30％以上。基于此,维持盈利预测,我们预计2024-2026年营收为45.3、55.1亿元、67.8亿元;2024-2026年归母净利润为2.8、3.3亿元、4.3亿元;2024-2026年EPS为0.57、0.66元、0.88元;2024年6月21日收盘价为7.24元,对应2024-2026年PE为12.71、10.90、8.26倍,维持"增持"评级。

   风险提示1)车市需求不及预期、竞争加剧超预期;2)公司曾于2021年因非经营性资金占用受到上交所警示,存在一定监管风险。