中国移动(600941):近期获准调入上证50指数,未来承诺持续维持高分红策略

事件:

   5月31日上交所与中证指数有限公司决定调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本,于2024年6月14日收市后生效。其中上证50指数更换5只样本,中国移动等公司获准调入上证50指数。

   此外公司承诺进一步推动高分红率,承诺到2026年分红率提升至75％以上,对应当前股价和我们的盈利预测,预计公司今年股息率达到4.7％,维持"买进"评级。

   2024年一季度各项业务稳健增长:公司发布2024年一季报,Q1公司实现营业收入2637亿元,同比+5.17％;归母净利润296亿元,同比+5.49％;扣非归母净利润261亿元,同比+8.40％,业绩符合预期。分业务来看:个人业务方面,移动业务客户数季度净增463万户至9.96亿户,5G套餐客户渗透率达80.2％,5G网络客户渗透率环比提升2.07个百分点至49.0％;移动ARPU值环比提升6.7％至47.9元/户/月;家庭市场方面,综合ARPU同比提升1.8％至39.9元/户/月;政企市场增长较快,加速推进"网+云+DICT"规模拓展,努力扩张客户市场,推进政企数智化转型以实现高质量发展,DICT业务实现良好增长。

   传统资本开支继续下降,研发投入持续提升,加速推动AI产业布局:,根据公司指引,2024年资本开支预计1730亿元,同比下降4％;其中算力资本开支逆势增长21.5％,预计达到475亿元。此外近两年中国移动研发费用率持续提升,2023年同比提升0.9个百分点至2.8％,也彰显了公司全力推进算力和AI相关产业投入的决心。过去几年,中国移动创新能力有了很大提升,担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项,持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践,智慧中台年调用量超1500亿次,原始创新能力不断加强,创新价值有序释放。我们认为移动作为国内龙头运营商,有望借助运营商优势深入布局算力产业链并切入AI服务业务,为未来数字化转型提供新的增长空间。

   分红比例持续提升,新"国九条"下核心央企红利资产:公司表示从2024年起的三年内,现金派息率将从70％进一步提升至75％;公司分红率的提升为央企市值管理、加大现金分红力度的政策做出表率,也为新"国九条"中"注重上市公司高质量发展,提升投资价值同时加强投资者保护,强化上市公司现金分红监管"率先给出回应。我们认为公司作为运营商央企龙头,将在未来的重塑央企估值体系和新"国九条"实施的过程中显着受益。并且公司承诺2026年前分红率提升至75％以上,相关股息率处于较高位置,对应当前股价预计今年股息率有望达4.7％,公司市值表现值得关注。

   盈利预期:我们预计公司2024-2026年净利润分别为1444亿、1549、1665亿元,YOY分别为+9.60％、+7.24％、+7.53％;EPS分别为6.75元、7.24、7.78元,当前股价对应A股2024-2026年P/E为16/15/14倍,对应H股2024-2026年P/E为11/11/10倍,维持"买进"建议。

   风险提示:风险提示:风险提示:风险提示:1、5G应用不及预期;不及预期;不及预期;2、运营商内部继续降费提速竞争运营商内部继续降费提速竞争运营商内部继续降费提速竞争运营商内部继续降费提速竞争运营商内部继续降费提速竞争。