容百科技(688005):固态电池产业化进展加速,公司研发及出货领先-跟踪点评

事件:5月24日,上汽集团举办新能源技术发布会,公司宣布将于2026年量产全固态电池。技术路线基于聚合物-无机物复合电解质,能量密度超过400Wh/kg,体积能量密度超过820Wh/L,电池容量能够超过75Ah;在针刺以及200℃热箱的场景下,能够确保电芯不起火不爆炸;低温容量保持率超过90％;从电芯端到PACK端,单位成本最多可降低40％。

   固态电池产业化进展加速,26/27年有望装车。今年以来,多家电池厂和车企公布固态电池相关进展,且规划装车时间,产业化进展加速。4月8日,智己汽车发布全新纯电车型智己L6,首发搭载"第一代光年固态电池"。4月12日,广汽集团宣布全固态电池计划于2026年上车,将首先搭载于昊铂车型。5月17日,国轩高科发布全固态电池—金石电池,能量密度350Wh/kg,循环次数可达3000次以上,单次充电续航可达1000公里。5月24日,上汽集团宣布将于2026年量产全固态电池,27年实现装车交付。

   目前固态电池正极材料仍以高镍/超高镍三元为主,公司研发及出货领先行业。目前主流固态电池均以高镍/超高镍三元材料应用为主,随着固态电池产业化进展加速,高镍/超高镍三元需求有望提升。公司目前已成功开发多款适用于半/全固态电池的高镍/超高镍三元正极材料,24年一季度9系固态产品出货近百吨,与宁德时代、卫蓝新能源等国内外40余家电池及整车企业建立了合作关系,获得行业头部客户充分认可,同时完成多种固态电解质材料的开发,包括硫化物固态电解质、氧化物固态电解质、卤化物固态电解质等,积极向固态电解质材料领域延伸。

   投资建议:由于行业竞争及需求增速下降,我们下调公司23-25年归母净利润至4.4/6.6/8.5亿元,同比-24.0％/+49.5％/+28.7％,对应PE为31.8x/21.2x/16.5x,考虑公司海外布局领先,固态电池产业化进展加速,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期,原材料价格大幅波动