国轩高科(002074):发布全固态电池等重磅新品,产品矩阵扩容有望拓展优化客户结构

事件:5月17日,公司于第13届科技大会上发布了全固态"金石电池"、5C超快充"G刻电池"以及高镍三元大圆柱"星晨电池"三大新产品。

   全固态电池性能全面突破,安全表现卓越。公司本次发布的全固态"金石电池",能量密度高达350Wh/kg,相较主流三元电池提升超40％,采用硫化物电解质路线,通过微纳化固体电解质、超薄膜包覆单晶正极和三维介孔硅负极实现了材料端的突破。循环超预期寿命超3,000次,接近主流锂电池3,000-4,000次。

   此外"金石电池"成功通过200。C热箱测试,远超国家1300C测试标准,耐高温性能表现卓越,直击当前应用端重点关注的产品安全性能需求。

   固态电池技术积累多年,助力公司延伸锂电应用新领域。17年公司即开始固态电池及固态电解质技术研发,22年发布首款能量密度260Wh/kg三元半固态电池,拟配套车型续航里程可达1,OOOkm．此次全固态"金石电池"产品是公司多年来在锂电前沿技术持续投入成果的体现,目前公司已具备半固态产业化能力,建成半固态电池产能2GWh,此次发布的全固态电池预计27年将进行小批量上车试验,产业链完善情况下30年实现量产。低空经济发展中eVTOL对电池能量密度与安全性要求较高,公司23年底战略合作亿航智能共同开发eVTOL电池相关产品,公司有望基于高能量密度与安全性的固态电池产品,参与低空经济发展,拓展延伸锂电应用领域,分享行业增长红利。

   5C超充,大圆柱电池齐发。本次大会公司还发布了5C超快充"G刻电池"与高镍三元46系大圆柱"星晨电池"两款产品。"G刻电池"支持LFP/LMFP/NCM多种材料体系,提升铁锂正极压实密度与三元电压,并采用多元石墨负极、低粘复合电解液、超薄复合涂层隔膜等,使电芯能量密度可达190/255Wh/kg,且实现充电9.8min80％SoC的5C超快充性能。"星晨电池"为公司采用高镍三元材料体系的46系大圆柱电池产品,能量密度高达285Wh/kg,材料端采用自研第二代硅碳材料和极速电解液,电池设计上采取梯度电极和全新结构件,可实现9min10％-70％的4C快充性能,此外Pack采用超大无模组设计使零部件数量减少30％,针对铁锂／三元体系分别采用底部／多面冷却方案,实现电芯间0热扩散,全面提升热安全性。

   产品矩阵进一步丰富,客户结构有望拓展优化。在公司23年发布LMFP"启晨电池"的基础上,本次发布两款具备4C以上快充性能的新品将进一步迭代并丰富公司的产品矩阵,新品可配套覆盖纯电与增程车型,同时Pack超薄设计目标配套轿跑、SUV等高端车型,充分切合公司当前发力A级以上车型的战略目标。目前"启晨电池"已获2个客户量产定点,预计Q2SOP,首批配套车型预计Q3SOP,新品"G刻电池"已具备量产能力,正推进夏标测试,"星晨电池"预计Q4实现量产并配套供货国外主机厂。5C超快充／大圆柱电池等拳头产品可凭借卓越的性能,充分满足下游客户多样化需求,未来公司客户结构有望持续拓展并优化。

   盈利预测及投资评级:公司过往产品多集中于铁锂体系,配套A级以下新能源车型,公司在电池材料体系、产品形态以及固态电池等前沿技术产品的持续迭代完善,将助力公司填补覆盖更多高端客户需求,公司客户结构有望持续拓展并优化,盈利能力有望持续提升,预计2024-2026年公司将实现归母净利润11.02/16.37/22.35亿元,当前股价对应PE33x/22x/16x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:终端需求增长、公司与大众合作进度／大众销量、公司产能建设、公司成本／盈利改善、技术研发与批量应用进程不及预期,行业竞争加剧超预期。