中信博(688408):跟踪支架订单进入兑现期-季报点评

财务摘要

   23年:实现收入63.9亿元,同比+72.6％;归母净利润3.45亿元,同比+676.6％;扣非净利润3.06亿元,同比+2220％。

   23Q4:实现收入29.97亿元,同比+107.6％,环比+103.6％;归母净利润1.88亿元,同比229％,环比+216％;扣非净利润1.77亿元,同比+393％,环比+224％。毛利率19.9％,环比+2.5pct;净利率6.3％,环比+2.2pct。

   24Q1:实现收入18.14亿元,同比+122.5％,环比-39.5％;归母净利润1.54亿元,同比+297.2％,环比-17.9％;扣非净利润1.43亿元,同比+882％,环比-19.6％。毛利率20.8％,环比+0.9pct;净利率8.1％,环比+1.8pct。

   跟踪支架出货快速增长,在手订单充沛

   2023年公司固定支架收入20.62亿元,同比增长26.34％;跟踪支架收入35.98亿元,同比增长124.13％;BIPV收入6.5亿元,同比增长65.16％。

   2023年公司跟踪支架出货7.6GW,同比+129％;2024年Q1财务收入确认对应的交付跟踪支架产品总量3.8GW,从在手订单来看,截至2024年Q1末,公司在手跟踪支架订单约59亿元,按照2023年销售均价0.47元/W计算,对应在手订单约12.6GW。

   在中东、中亚、拉美、印度等海外重点区域市场取得较快业务增长

   在中亚,搭载中信博天双跟踪系统的乌兹别克斯坦1GW光伏项目首期实现并网发电效应下,公司接连获得当地"Sherabad"500MW、塔什干"240MW等多个项目,不断扩大公司在中亚市场的影响力。

   随着拉美市场销售团队的逐步完善,当地订单规模也在快速增长。

   基于前期在印度的产能布局,公司签定单体3GW跟踪支架订单。

   盈利预测

   看好公司跟踪支架出货及盈利有望持续超预期,我们预计公司24-26年营收分别为101.9、124.6、153.9亿元;归母净利润分别为8.0、10.0、12.6亿元。我们此前预测公司24年/25归母净利润分别为6.0/8.1亿元,本次预测较上次有所上调,主要是基于跟踪支架自23年Q4以来盈利超预期,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险、需求风险、新产品进展不及预期、竞争加剧风险