河钢资源(000923):磁铁矿业绩稳步增长,铜矿二期推进提供资源保障-公司快报

公司发布2023年年报及2024年一季报

   2023年,公司实现营业收入58.67亿元,同比+16.10％;实现归母净利润9.12亿元,同比+36.95％;实现扣非归母净利润9.28亿元,同比+38.19％。

   2024年第一季度,公司实现营收16.11亿元,同比+41.36％、环比-14.39％;归母净利润2.4亿元,同比+27.94％、环比-2.28％;扣非归母净利2.43亿元,同比增长29.25％、环比减少-4.93％。

   磁铁矿和铜为营收主要来源

   2023年,磁铁矿实现营收42.03亿元,占总营收比重71.64％,同比+17.79％。铜实现营收11.20亿元,占总营收比重19.08％,同比+15.16％。蛭石实现营收4.15亿元,占总营收比重7.08％,同比+4.79％。

   优化产品结构,磁铁矿毛利逆势增长

   量:2023年磁铁矿产量582.18万吨,同比-32.28％;销量679.45万吨,同比-10.89％。2024年,公司计划磁铁矿产量750万吨,销量1000万吨。

   利:2023年,磁铁矿毛利率82.35％,同比-4.01pct。2023年,普氏62％铁矿石价格年均价119.75美元/吨,同比下降0.4美元/吨,为近三年以来的价格低点。公司在铁矿石高低品位价差较小时,通过进一步优化产品结构,加大低品矿销售,促使公司在年化平均矿价下降的情况下,业绩稳步增长。

   2024年,公司将1)推进扩大磁铁矿发运量:通过与南非铁路公司沟通,增加机车、车皮等手段,提升厂内外汽车火车装卸效率,并密切跟踪矿价变化,进行成本测算,启动汽车运输。2)推进磁铁矿提品工程:进一步提升铁精粉品位,提高销售溢价,缓解南非境内运力紧张的局面。

   铜二期项目持续推进,提供资源保障

   量:2023年铜产品产量2.41万吨,同比+3.44％;销量2.37万吨,同比+6.02％。2024年公司计划铜产量3万吨,销量3万吨。

   利:铜毛利率-5.68％,同比-7.76pct。2023年,LME铜年均价8477.77美元/吨,同比下降319.2美元/吨。

   2023年铜二期5#破碎机已投入使用,并基本完成调试,进入部分投产状态。2024年,公司将推进设备安装调试、人员培训以及一期和二期的有序衔接等工作,在保证井下安全生产施工的前提下,不断提升铜二期开采量。预计二期建设24年12月完工。铜二期项目投产后,铜矿生产和运营期限可以持续15年。

   蛭石矿产量维持稳定

   量:2023年,公司蛭石产量16.92万吨,同比-1.60％;销量13.12万吨,同比-13.95％。2024年,公司计划蛭石产量16.8万吨,销量17万吨。PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿,蛭石产量占全球份额的1/3左右。由于PC蛭石矿优质的品位和质量,公司和下游客户建立了牢固的供应关系,长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为59.30、63.79、77.43亿元,实现净利润11.26、12.58、15.51亿元,对应EPS分别为1.73、1.93、2.38元/股,目前股价对应PE为10.8、9.7、7.9倍。公司维持"买入-A"评级,6个月目标价25.95元/股,对应24年PE约15倍。

   风险提示:新产品推广不及预期,需求不及预期,项目进展不及预期。