中粮科工(301058):Q4利润大幅上升,新签订单保持增长-公司年报点评

事件:2023年公司实现营业收入24.14亿元,同减10.51％;归母净利润2.18亿元,同增29.03％;扣非后归母净利润2.08亿元,同增31.13％。公司2024年一季度营收3.58亿元,同减16.12％;归母净利润0.34亿元,同增1.84％;

   扣非归母净利润0.31亿元,同增2.40％。点评如下:Q4利润大幅上升,粮油加工业务营收稳定增长。分行业看,设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造、其他业务分别实现营收6.06、10.74、1.06、5.57、0.71亿元,分别同增1.28％、-1.67％、-55.52％、-19.61％、34.92％。分地区看,国内和国外分别实现营收22.75和1.39亿元,分别同增-13.52％和106.59％。分季度看,公司2023Q1、Q2、Q3、Q4单季度营收分别同比增长10.68％、-8.52％、-31.47％、-7.72％,归母净利润分别同比增长18.10％、10.94％、2.42％、52.80％,扣非后归母净利润分别同比增长14.11％、7.90％、-14.69％、66.03％;单季度净利率分别为7.86％、8.45％、6.45％、11.55％。

   毛利率有所上升,减值下降,净利率上升,经营现金流净流入增加。毛利率方面,2023年毛利率同增4.02个pct至24.74％,其中设计咨询、机电工程系统交付、设备制造毛利率分别同增-1.08、2.47、7.76个pct。期间费用率方面,2023年期间费用率同增1.61个pct至12.19％,其中销售费用率不变为0.95％;管理费用率(含研发费用)同增1.56个pct至11.86％;财务费用率同增0.04个pct至-0.62％。资产+信用减值合计0.44亿元,同比减少0.20亿元。净利率方面,2023年净利率同增2.68个pct至9.29％。2023年经营现金流净流入4.33亿元,流入增加3.01亿元;其中收现比同增20.19个pct至114.22％,付现比同减0.75个pct至87.83％。

   积极开拓主业及与相关业务,新签订单保持增长。2023年公司新签39.65亿元,同增0.53％。其中境内新签36.38亿元,占91.76％,境外新签3.27亿元,占8.24％。从产品类别看,新签机电工程系统交付业务21.78亿元,为公司占比最大的合同类型,占54.93％,同增1.09％;新签设计咨询业务7.60亿元,占19.17％,同减7.02％;新签设备制造业务6.48亿元,占16.34％,同增1.89％。机电工程系统交付、设计咨询和设备制造业务占公司全部新签90.44％。从行业看,新签粮油加工行业33.39亿元,占84.22％,同增5.22％;

   新签冷链物流行业5.95亿元,占15.00％,同减20.84％。

   盈利预测与评级。公司作为农粮食品和冷链行业发展引领者,优势明显,新签订单趋势良好,业绩有望快速增长。我们预计公司24-25年EPS分别为0.51和0.59元,给予2024年30-32倍市盈率,合理价值区间15.30-16.32元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。回款风险,政策风险,经济下滑风险。