寒锐钴业(300618):出货量保持提升,有望受益于铜价上涨

公司发布2023年报和2024一季报,2023年/2024Q1分别实现盈利1.38亿元/0.31亿元,同比变化-34.92％/+72.83％。公司钴和铜产品出货量保持增长,未来有望受益于铜价格上涨,维持增持评级。

   支撑评级的要点2023年业绩同比下降34.92％:公司发布2023年年报,全年实现盈利1.38亿元,同比减少34.92％;扣非盈利1.92亿元,同比减少14.40％。根据公司业绩计算,2023Q4实现盈利773.00万元,同比扭亏为盈,环比减少88.03％;扣非盈利2658.86万元,同比扭亏为盈,环比减少63.14％。

   2024年一季度业绩同比增长72.83％:公司发布2024年一季报,一季度实现盈利3066.34万元,同比增长72.83％,环比增长296.68％;扣非盈利6105.13万元,同比增长70.24％,环比增长129.61％。

   出货量保持增长,钴产品盈利承压:受全球经济下行压力、供需情况等影响,金属价格波动较大,公司积极应对行业变化,出货量稳步提升,盈利阶段性承压。2023年,公司钴产品实现产量8301吨,同比下降18.20％,实现销量9046吨,同比增长24.25％,实现营收17.95亿元,同比下降29.37％,毛利率5.04％,同比下降10.18个百分点;铜产品实现产量49866吨,同比增长24.58％,实现销量47820吨,同比增长10.18％,实现营收27.58亿元,同比增长9.34％,毛利率24.10％,同比增长4.10个百分点。

   产能建设全面推进:公司产能建设顺利推进,赣州寒锐"年产5000吨电积钴项目"已于2023年7月投产,赣州寒锐"年产5000吨电积镍和5000吨电积钴项目"已于2023年11月开工;赣州寒锐废旧电池回收项目已于2023年12月达到预定可使用状态;寒锐金属40000吨电积铜扩产项目已于2023年12月投产;寒锐新材料"年产5000吨钴酸锂项目"已于2023年12月投产。

   未来有望受益于金属价格上涨:2024年以来,受供需紧平衡的影响,全球铜价持续走高,伦敦铜从年初约8430美元/吨上涨至5月7日的9847美金/吨,涨幅达到16.8％,公司业绩有望受益于产品价格上涨。

   估值在当前股本下,结合公司公告与钴铜商品价格变化情况,我们将公司2024-2026年的预测每股盈利调整至0.79/0.87/1.01元(原预测摊薄每股收益为1.07/1.12/-元),对应市盈率37.7/34.5/29.6倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险。