中储股份(600787):供应链集成转型见效,中储智运利润破亿-2024年一季报点评

事件:中储股份公布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入672.7亿元,比上年同期减少12.4％,实现归属于上市公司股东净利润7.9亿元,比上年同期增长22.8％,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.2亿元,比上年同期增长1012.4％,每股收益0.36元,拟每10股派发现金红利1元(含税)。2024年第一季度营收约139.3亿元,同比减少6.1％;归属于上市公司股东的净利润约2.7亿元,同比增加210.9％。

   仓储业务是中储的核心和基础业务。公司仓储资源稳定,国内优先布局京津翼、长三角、粤港澳大湾区、成渝双城、长江中游五大城市群,拥有土地面积近600万平米,年吞吐能力6000万吨。近年来,公司部分仓储用地或铁路专线等资源位于城市核心区域,因城市发展规划需要而被政府收储,为公司持续带来较高的拆迁收益。2023年,公司资产处置收益6.7亿元,规模保持稳定,资产处置收益对利润总额的贡献约占61％,是公司利润的主要构成。

   坚持向供应链集成服务转型发展。公司重点围绕钢铁、有色、橡塑、煤炭产业,发展圈式供应链,搭建中储钢超、中储易有色等供应链一体化服务平台以贸易为引擎,以仓储控货能力为保障,实现业务平台化发展。2023年,公司大宗商品供应链服务收入284亿元,同比下降31％,毛利率同比增加0.25pp,物流与贸易收入比上升至1.36,贸易业务向供应链集成服务转型取得明显效果,经营质量有所提升。

   智慧运输业务规模进一步扩大。公司以中储智运平台为核心,构建覆盖全国的干线运输网络,通过规模化、组织化手段科学调度物流资源,有效提升社会整体物流效率。2023年,中储智运实现收入361.4亿元,同比增长9.2％;成交单数868万单,同比增长20.2％;成交吨位4.2亿吨,同比增长36.2％;利润总额1.1亿元,突破亿元大关,同比增长76.5％。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、10.3、11.5亿元,BPS分别为6.55、6.9、7.28元。考虑未来公司业务不断优化有望享受更高收益,我们给予公司2024年1倍PB,对应目标价6.55元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:贸易业务转型不畅、中储智运业务增速放缓、土地交储低于预期等风险。