久立特材(002318):聚焦创新,不断培育盈利增长点-2023年报暨2024年1季报点评

维持"_增持"评级。公司2023年及24Q1分别实现营收85.68、23.89亿元,同比分别上升31.07％、42.3％,分别实现归母净利润14.89、3.28亿元,同比分别上升15.58％、40.95％,公司业绩超预期。上调公司2024-25年归母净利润预测为14.72/16.75亿元(原14.72/15.34亿元),新增2026年归母净利润预测为18.86亿元,对应EPS为1.51/1.71/1.93元。参考同类公司,给予公司2024年20倍PE进行估值,上调目标价至30.2元(原22.5元),维持"增持"评级。

   聚焦创新,不断培育新增长点。公司不断培育"高精尖"产品,2023年公司高附加值、高技术含量产品收入占比约为22％,同比提高2个百分点。

   2023年公司研发投入3.39亿元,同比升11.54％,2019年以来公司研发投入持续上升,公司持续向产业链和价值链中高端迈进,不断培育新增长点。

   海外布局成果显现。公司通过收购德国EBK公司,进一步向管线钢管业务领域延伸,建立起未来稳健的收入及利润增长源。2023年公司境外销售收入29.45亿元,同比上升83.62％,公司海外中高端市场的开拓成效显著。公司海外布局成果显现,预期未来海外业务将持续增长。

   合金公司将逐渐发力。经过前期投入,久立永兴合金子公司正逐渐发力。

   2023年合金公司棒材及板材销售增加,合金材料销售收入3.9亿元,同比上升108.49％。合金公司特冶二期项目正在建设,我们预期未来将继续贡献利润增量。

   风险提示:原材料价格大幅波动。