电科网安(002268):积极挖掘新领域安全需求,拓展业务方向-年报点评报告

事件:公司发布2023年度报告和2024年第一季度财报。

   国家政策、信息化发展和公司业务拓展驱动2023利润增长。随着数字经济发展、安全威胁加剧、国家政策法规等外部因素驱动,新业务、新场景下的安全需求不断涌现,网络安全行业迎来更大的发展机遇。公司跟随国家政策指引及市场需求变化,积极布局新方向,丰富产品线;不断提升服务能力,拓展生态客户。2023年,公司实现营业收入30.73亿元,同比-10.62％,实现归母净利润3.49亿元,同比+13.74％,实现扣非归母净利润3.01亿元,同比+14.46％。2024年第一季度实现营业收入1.28亿元,同比-68.94％,归母净利润亏损1.94亿元,扣非归母净利润亏损1.99亿元。

   经营质量优化,2023年毛利率提升,研发投入加大。2023年公司整体毛利率为42.33％,同比2022年36.68％提升5.65个百分点,2024年一季度公司毛利率为52.27％。分业务看,2023年公司密码产品收入14.75亿元,同比+10.45％,毛利率56.91％,同比增加2.57个百分点,网络安全产品收入14.70亿元,同比-21.96％,毛利率27.90％,同比增长3.9个百分点;数据安全产品收入1.28亿元,同比-41.54％,毛利率39.92％,同比增长1.89个百分点。费用率方面,2023年公司销售费用率11.61％,同比增长1.89个百分点;管理费用率5.82％,同比增长0.58个百分点,但管理费用绝对值同比下降0.69％;研发费用率13.76％,同比增长2.79个百分点。

   积极挖掘新安全需求,布局新业务方向。1)车联网安全方面,围绕"车、路、云、网"的一体化安全需求,开展智能车联网安全技术研究和产品研制。开展与国内主流车企的合作,推出智能汽车数据安全整体解决方案。2)卫星互联网安全方面,围绕卫星终端、卫星自身、天地链路、地面设施、应用和数据等各方面安全保障需求,开展卫星互联网天地异构多网融合的身份认证和密钥管理、用户差异化需求的安全资源保障等关键技术研究。3)人工智能方面,开展面向安全领域的生成式AI大模型技术研究,围绕"智能应用+智能安全"的核心需求自研AI平台,提升安全数据处理、安全模型构建、模型推理赋能等能力,实现数据资产智能梳理、敏感数据智能识别及分级分类、基于用户行为的数据安全异常智能检测,降低企业数据安全风险,帮助企业实现数据价值的最大挖掘和利用。4)云安全方面,承担专用领域云安全应用示范项目,形成桌面虚拟化等产品研制及可复制推广的信创云安全总体方案;自研高安全云容器平台,赋能产品云化研发,推动密码机、VPN、密码服务平台、防火墙等重要密码和安全产品的全面云化。

   维持"买入"评级。公司推进在车联网安全、卫星互联网、人工智能、云安全等方面的新业务布局,有望形成新的增长曲线。考虑到网络安全行业下游需求尚处于恢复阶段,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年营业收入37.07/44.65/53.69亿元,归母净利润4.34/5.22/6.31亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧风险;下游需求恢复不及预期风险;新领域成长不及预期风险。